\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 110 Nuode Investment Co.Ltd(600110) )
投資のポイント
会社Q 1の帰母純利益は1.27億元で、同環比+94.05%/+51.97%で、市場の予想に合っている。2022年Q 1会社の売上高は11.12億元で、同環比+25.0%/-8.09%である。帰母純利益は1.27億元で、同環比+94.05%/+51.97%である。非純利益は1億1000万元で、同環比+80.45%/+38.68%だった。収益力では、Q 1の粗金利は23.85%で、同環比+2.15 pct/-1.69 pctである。帰母純金利は11.41%で、同環比+4.06 pct/+4.51 pctである。Q 1非帰母純金利は9.90%で、同環比+3.04 pct/+3.34 pctである。Q 1銅箔は0.9万トンを出荷し、単トンの利益は前月比で回復した。
同社のQ 1出荷量は0.9万トンで、前年同期比5%前後増加し、春節の影響で6%減少した。当社の現在の生産能力は4.3万トンで、建設中の生産能力は2.7万トンで、Q 2-Q 3で徐々に釈放される見込みで、疫病が新生産能力の生産進度に少し影響を与えるため、当社の2022年の出荷予想は5.5万トンで、前年同期より+57%である。収益力については、Q 1銅箔単トンの非純利益は1.2万元/トン+に達したが、疫病の影響で、同社のQ 1長春工場と昆山工場の操業停止による一部の損失があり、加算すると、Q 1銅箔単トンの純利益は1.3万元/トンに達する見通しで、前月比は横ばい(Q 4減損損失などの加算を考慮)で、前年同期比60%前後増加し、電気料金の上昇状況下で、加工費の上昇によりQ 1単トンの純利益は前月比で横ばいとなった。2022年に製品構造の最適化と規模効果に伴い、会社の製品の単トン利益は高位を維持する見込みだ。
会社の生産能力の拡張は着実に推進され、海外の取引先は量を放出し、製品構造は最適化されている。同社は2021年末に4.3万トンの生産能力を達成し、恵州で1.2万トンの生産能力を構築し、調整を完了した。製品構造から見ると、会社は2021年4.5μmと4μm銅箔の出荷量の割合は15%~20%に上昇し、2022年の割合はさらに20%+に上昇する見通しだ。
2022年のリチウム電銅箔におけるハイエンド生産能力の供給は依然としてバランスを維持している。われわれの試算によると、2022年に世界の業界需要は65万トンに増加し、供給が不足し続けている。供給先から見ると、 Nuode Investment Co.Ltd(600110) 2022年に2.7万トンの生産能力を増加し、 Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) に1.5万トンの生産能力を増加し、全体の業界の増加生産能力は限られており、4.5μm及び6μm段階の生産能力は引き続き不足しており、2021年下半期から銅箔加工費は0.5-1万元/トン上昇し、2022年の加工費は高位を維持する見通しだ。
利益予測と投資格付け:当社は20222024年の純利益8.12/10.69/144.29億元を維持し、20222024年のEPSは0.47/0.62/0.82元で、前年同期比100%/32%/34%増加した。現在の時価総額は20222024年のPEに対して18/14/10倍で、2022年の32 xPEを与え、目標価格に対して15.04元で、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:販売台数は予想に及ばず、利益レベルは予想に及ばない。
