\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 799 Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
2022 Q 1の業績は前年同期比で増加した:会社の2022 Q 1の売上高は132.12億元を実現し、前年同期比105.66%増加し、前月比5.53%増加した。帰母純利益は12億6000万元で、前年同期比84.40%増加し、前月比21.12%減少した。売上高の粗利率は18.47%で、前年同期比2.79 pct減、前月比2.23 pct減だった。
金属価格の高位運行、リチウム電気業務は徐々に量を入れて業績の向上を助力する。
銅、コバルト製品については、2022 Q 1の銅価格は7.18万元/トンで、前年同期比14.18%増加し、コバルト価格は53.57万元/トンで、前年同期比55.28%増加した。2021年に銅とコバルト製品が貢献した毛利の割合は70%を超え、会社の主な利益源であるため、金属価格の上昇は2022 Q 1の業績が前年同期比上昇した主な原因である。
リチウム電正極材料については、パモテクノロジーが2021 Q 3に併表されたため、2022 Q 1社の売上高は前年同期比でパモ並表の正極材料業務を増加した。また、パモ3期の5万トン3元の正極の新規生産能力が徐々に放出され、2022 Q 1の売上高の向上にもさらに力を入れ、2022年上半期の生産能力は9.3万トン/年に達すると予想されている。前駆体については、華友新エネルギー衢州が5万トンの高ニッケル三元前駆体プロジェクトを2022年1月に試作生産に投入し、新たな増量をもたらすことを決めた。インドネシアのニッケル鉱山では、華越の6万トンの金属量の湿式製錬プロジェクトが2022年6月に生産を達成する見通しで、華科の4.5万トンの金属量の火法製錬プロジェクトが2022下半期に生産を達成する見通しで、インドネシアのニッケルコバルト製錬プロジェクトの業績の増加量は後続のいくつかの四半期に体現される見通しだ。同社は2022年から、ニッケルコバルト製錬、前駆体、正極材料などのリチウム電気事業の売上高と毛利の割合が著しく向上し、金属価格サイクルの変動が同社の業績に与える影響を絶えず緩和する見通しだ。
ニッケル先物セットの保値浮損は業績に限られている。会社はインドネシアのニッケル鉱の製錬規模が絶えず拡大しているため、スイートオプションの保値を使用することは合理的にリスクを防ぐ方法である。2022 Q 1ニッケル価格は大幅に上昇し、会社の保証業務による派生金融負債は14億6300万元増加した。強制平倉されていないため、その後、ロシアとウクライナの情勢が緩和され、インドネシアのニッケル鉱の生産能力が放出され、ニッケル価格が徐々に下落し、損失が縮小する。また、現物価格の上昇は先物損失の一部を相殺することができる。
会社は4月28日に公告し、淡水河谷インドネシアと協力枠組み協定に署名し、淡水河谷インドネシアの褐鉄鉱を湿式製錬加工し、年間12万トンのニッケル金属量を超えない水酸化ニッケルコバルト製品の生産能力を計画している。これにより、同社の3元前駆体原材料の自給割合をさらに向上させ、前駆体の生産コストを低減し、リチウム電気材料一体化産業チェーンの優位性を高める。
投資提案:当社の2022年-2024年の帰母純利益はそれぞれ60.73、78.72、94.47億元で、前年同期比55.8%、29.6%、20.0%増加し、現在の株価は20222024年のPE値に対応してそれぞれ16、12、10倍となり、「購入-B」の投資格付けを維持している。
リスク提示:製品価格が大幅に低下し、新エネルギー車の生産販売台数が予想に及ばず、インドネシアニッケル鉱の製錬生産能力の放出が予想に及ばず、その他の突発事件のリスク。
