\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 51 Sinotruk Jinan Truck Co.Ltd(000951) )
事件:同社は2022年第1四半期報告書を発表し、2022 Q 1の売上高は74.97億元で、前年同期比-63.8%だった。帰母純利益は1億2400万元で、前年同期比-79.4%だった。非帰母純利益は1.19億元で、前年同期比-121.8%だった。2022 Q 1業績は前月比で改善し、黒字に転じた。
原材料価格の上昇による利益能力の圧迫:2022 Q 1会社の粗利率は6.63%で、前年同期より2.39 pct低下し、粗利率の低下は主に上流原材料の値上げによるものである。Q 1社の純金利は2.39%で、前年同期より1.72 pct下がった。費用率はQ 1社の販売費用率、管理費用率、研究開発費用率がそれぞれ1.52%、0.39%、1.45%で、前年同期よりそれぞれ-0.73 pct、+0.07 pct、+0.91 pctだった。総合的に見ると、Q 1会社の期間費用は2.30億元で、前年同期比-63.9%だった。期間費用率は3.07%で、前年同期比-0.01 pctで、費用管理能力は安定している。
重カード業界の販売台数は下半期に大幅な増加を迎える見込みで、会社または業績の曲がり角を迎える:2022年第1四半期の重カード業界の販売台数は23.1万台を実現し、前年同期比-56.9%で、業界は昨年に比べて冷淡で、主な原因は:1)排出法規が国五から国六産生の在庫車に切り替えた影響;2)中国の多くの地域の疫病は物流と基礎建設の着工に大きな衝撃を与えた。在庫車が徐々に消化され、疫病が発生した後、基礎建設物流が回復するにつれて、重カード業界は2022年下半期に大幅な成長を迎えた。2022 Q 1 Sinotruk Jinan Truck Co.Ltd(000951) グループの重カード販売台数は5.5万台で、市の占有率は23.8%に達し、前年同期より6.9 pct上昇し、同社は重カード業界のトップ企業として、直接利益を得ることになる。
投資提案:会社は中国の重いカードのトップ企業で、市の占有率は着実に向上しているが、2022年上半期の重いカード業界の需要が排出法規の切り替えと疫病の影響で弱まっていることを考慮して、私たちは会社の利益予測を下げた。当社は2022年から2024年までの純利益がそれぞれ10.9億元、13.4億元、16.9億元であり、純資産収益率はそれぞれ8.0%、9.1%、10.4%であると予測しています。「購入-A」の投資格付けを維持する。
リスクのヒント:業界の需要回復は予想に及ばない。疫病の影響は予想を超えた。基礎工事の着工は予想に及ばない。上流原材料の値上げリスク。
