\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 400 Jiangsu Hongdou Industrial Co.Ltd(600400) )
イベントの概要
2021年の会社の収入/帰母純利益/控除非帰母純利益はそれぞれ23.43/0.77/0.68億元で、前年同期比1.72%/46.92%/46.87%減少し、予想を下回り、防疫物資3.26億元の影響を差し引いた後、売上高は前年同期比12.78%増加した。21 Q 4収入/帰母純利益/控除非帰母純利益は7.24/0.003/-0.04億元である。22年Q 1収入/帰母純利益/控除非帰母純利益は6.44/0.30/0.24億元で、前年同期比10.92%/-41.03%/-48.98%増加し、純利益の下落は主に江蘇省、上海などの多くの地域の疫病の影響で、同時に会社のハイエンド化の転換によって費用が増加した。10株当たり0.65元の配当をする。
分析判断：
Hodoの男性服の売上高は横ばいでやや下がり、粗利率の上昇が明らかになった。服装業務の収入は19.52億元で、前年同期比9.11%増加した。粗利率は32.18%で、前年同期比5.78 pct増加した。品目別に見ると、Hodo男装/看板加工服装の21年の収入は15.30/4.22億元で、前年同期比-0.15%/64.51%増加し、粗利率は38.10%/10.69%で、前年比12.40%-19.88 pct、22 Q 1収入は3.97/2.18億元で、前年同期比-4.54%/103.83%増加し、粗利率は53.48%/8.00%で、前年比19.51/-5.28 pct変化した。
オフライン直営加盟店の構造調整で、直営粗利率が著しく上昇した。オフラインルートを見ると、同社は依然として連営を主とし、21年の直営/加盟収入はそれぞれ2.65/5.79億元で、前年同期比276.18%/-38.23%増加した。粗金利は56.70%/28.10%で,前年より12.40/-19.88 pct変化した。直営収入の増加は主にHodo男装が21年に353軒の加盟連営店が直営店に転換したためだ。22 Q 1年の直営/加盟収入はそれぞれ1.38/1.28億元で、前年同期比123.78%/-50.81%増加した。粗金利は63.56%/33.03%で、前年より14.60/7.40 pct増加した。
オンラインでは急速な成長を維持し、粗利率が高く増加しています。21年間のオンライン収入は4億8300万元で、前年同期比45%増加した。粗金利は41.08%で、前年より11.41 pct増加した。2021年の小プログラム業務の年間販売は2億8900万元を実現し、GMVは3倍近く増加し、CRM会員は220万人に達し、消費会員の再購入は前年同期比18%上昇した。22 Q 1の売上高は1億5100万元で、前年同期比30%増加し、成長率は同業より優れている。粗金利は46.37%で、前年同期比9.74 pct増加した。21年の同社の生放送販売GMVは674286万元で、前年同期比216%増加した。このうち、天猫の単回の達人の生放送販売は2160万を突破し、男性服類の当日販売冠に輝いた。
直営店は販売費用を増やし、研究開発費用の投入を増やした。21年の会社の販売/管理/財務/研究開発費用はそれぞれ4.33/2.06/0.19/0.13億元で、前年同期比54.04%/8.89%/13.12%/67.69%増加した。販売費用の増加は主に直営店の増加後、従業員の報酬、家賃の償却の増加、コンサルティング費の増加による。財務費用の増加は、主に会社が初めて新しい賃貸準則を実行した後に確認した賃貸負債の利息支出から明らかになった。
投資アドバイス
会社と君智コンサルティングは協力して以来、快適な男性服を位置づけ、続々と爆発的な新製品を作り、3月に新世代の0感快適シャツを発売し、先発以来、京東プラットフォームのシャツ類単品販売1位を獲得し、26日連続で天猫男性服シャツ類販売1位を獲得した。マーケティングの面では、会社も紅動視野と戦略協力協定に署名した。同社は2月25日、小豆のスポーツウェア関連者が保有する株式の40%を100%に増やすと発表した。全体的に言えば、今日と明日の2年間、会社はまだ投入期間にあり、23年後には転換効果が期待されている。
疫病の影響を考慮して、22/23年の収入予測を30.28/39.42億元から26.52/34.72億元に引き下げ、24年の収入予測を43.96億元に増やし、22/23年の帰母純利益予測を1.19/1.72億元から0.78/1.18億元に引き下げ、24年の帰母純利益予測を1.76億元に増やし、EPSを0.05/0.07元から0.03/0.05元に引き下げ、24年のEPSを0.08元に増やし、2022年4月27日の終値3.01元はPEの89/59/39倍に対応した。「増持」評価を維持します。安全境界参照買い戻し平均価格は3.15-3.55元である。
リスクのヒント
疫病の不確実性リスク;海運は出荷遅延に影響する。原材料価格の変動リスク;工場の坂が予想に及ばない。システムリスク。
