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イベント: Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) 2022年第1四半期報告を発表します。会社2022 Q 1は収入1.9億元、YoY+23.3%を実現した。業績は3767.7万元、YoY+0.3%を実現した。非業績3162.0万元、YoY+1.3%を実現した。私たちは、将来のハイエンドの新製品の発売に伴い、会社の利益能力が修復される見込みだと考えています。
Q 1収入の急速な増加:帥豊Q 1収入は20%+成長を実現し、業界の成長率より速い。奥維データによると、Q 1集積かまど業界の小売額YoY+19.5%で、会社の業界地位が向上した。産業オンラインデータと結びつけて、私たちは帥豊の収入の増加は主に販売量の貢献から来ていると考えています(産業オンラインによると、Q 1帥豊集積かまどの販売量の増加率は20.6%)。
Q 1収益力低下:公告によると、帥豊2022 Q 1の純金利は19.7%で、前年同期-2.3 pctで、主な原因は:1)コスト価格が明らかに上昇し、会社Q 1の粗金利と販売費用率の差は前年同期-1.1 pctだった。今後数四半期、同社は中・ハイエンド統合コンロの発売を通じて利益能力を改善する。長期的に見ると、帥豊はハイエンドの品種を発展させ、ブランドイメージを確立し、利益能力を高めるのに有利である。2)従業員報酬の増加、株式インセンティブ費用の支払いのため、Q 1管理費用率は前年同期比+1.8 pctであった。3)研究開発への投資が増加し、Q 1研究開発費用率は前年同期比+4.0 pctであった。年間を通じて、会社の研究開発費用率は前年同期比安定していると予想されています。
Q 1経営キャッシュフローの顕著な増加:公告によると、帥豊Q 1経営キャッシュフローの純額は2585.2万元で、前年同期は294.9万元で、キャッシュフローは明らかに増加し、主に会社が回収した銀行引受為替手形の保証金が増加したため、Q 1はその他の経営活動に関連する現金を受け取って前年同期より4446.7万元増加した。2022 Q 2を展望すると、この要素は依然として役割を果たし、会社の経営キャッシュフローの成長を牽引すると予想されています。
投資提案: Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) は中国の集積かまどの優位ブランドで、製品の構造は次第に最適化して、会社も新品類を拡充しています。私たちは帥豊20222023年のEPSがそれぞれ1.58/2.00元(株式の転換を考慮)、6ヶ月の目標価格が31.60元で、2022年の20倍PEに対応し、購入-Aの投資格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:原材料価格が大幅に上昇し、競争構造が悪化
