\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 461 Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) )
事件:会社は2022年第1四半期報告書を公開した。1 Q 22会社の売上高は8億7000万元で、前年同期比+12.8%だった。帰母純利益は0.71億元で、前年同期比+1.4%、非帰母純利益は0.59億元で、前年同期比+1.3%だった。業績は予想に合っている。
評価を支えるポイント
収入は安定して増加し、利益率は低下した。(1)収入側、第1四半期の会社の売上高は前年同期比+12.8%で、販売台数の増加と製品構造のアップグレードの牽引の下で「開門紅」を実現した。(2)利益側は、第1四半期の帰母純利益、控除非帰母純利益がそれぞれ前年同期比+1.4%と+1.3%だった。利益の伸び率は収入の伸び率より遅く、主にコストの圧力によるものと判断した。(3)1 Q 22会社の粗利率は40.4%で、前年同期-1.9 pctで、原材料価格の上昇によるコスト圧力は依然としてあると判断し、同時に会社は開門紅期間中に販促活動を行い、粗利率を低下させた。1 Q 22会社の販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ-1.8 pct、-0.9 pct、+0.5 pct、+0.1 pctで、全体費用率は低下した。1 Q 22社の純金利は8.1%で、前年同期比-0.9 pctだった。
第1四半期のビール販売台数は増加を実現し、製品構造は持続的に最適化された。(1)第1四半期の会社のビールの販売量は23.48万トンに達し、前年同期比+5.3%に達し、業界全体のレベル(-1.5%)よりよく、会社の主な販売区域の華南市場は疫病の影響が小さい。(2)会社の製品構造は持続的に最適化され、第1四半期の純生ビールの販売台数は49.1%を占め、前年同期+5.4 pctだった。97純生ハイエンドコア製品の販売台数は3.75万トンに達し、前年同期比+50.4%だった。また、缶化率はさらに上昇し、第1四半期の缶類製品の販売台数は38.0%に達し、前年同期比+3.6 pctだった。
展望:疫病とコスト要素は短期的な摂動をもたらし、ハイエンド化戦略は依然として成長の主線である。(1)短期的に見ると、疫病の反発はビール消費にマイナスの影響を及ぼし、第2四半期の販売台数の増加は圧力を受けていると判断したが、華南市場は疫病の影響が相対的に小さく、会社の販売台数の増加率は業界全体のレベルより良いと予想されている。また、大麦、ガラス瓶などの主要原材料の価格は依然として高位で、短期的なコスト圧力は依然として残っている。(2)長期的に見ると、ハイエンド化戦略は依然として成長の主線である。製品の面では、会社は引き続きハイエンド化戦略を推進し、雪堡+純生+珠江+特色製品の「3+N」製品の組み合わせを構築し、多様化、ハイエンド化、特色化のブランドイメージを確立する。ルートの面では、会社は伝統的な優位ルートを強固にした上で、飲食、夜場、電子商取引などのルートで改革と革新を行い、新しい成長点を探す。会社のガバナンスの面では、会社は革新的な管理手段を運用し、企業の管理能力とレベルを全面的に向上させ、運営効率の向上を実現する。私たちは会社が華南市場で基礎が安定しており、全体が基本的によく向いており、会社の収入、利益が持続的に安定した成長を続けていると考えています。
評価
四半期報告書によると、これまでの利益予測を調整し、22-24年のEPSは0.30、0.33、0.35元で、前年同期比+9.2%、+8.0%、+7.6%増の格付けを維持する見通しだ。
評価が直面する主なリスク
疫病の影響は予想を超え、原材料価格は変動し、ハイエンド化は予想に及ばない。
