\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 099 Cocreation Grass Co Ltd(605099) )
20212022 Q 1の収入は急速に増加し、利益能力の境界修復を待っており、「購入」の格付けを維持している。
2021年会社は売上高23.02億元(+24.39%)、帰母純利益3.80億元(-7.45%)、非帰母純利益3.55億元(-7.53%)を実現し、年間収入は急速に増加し、利益端受圧の主な原材料価格の上昇幅は大きく、疫病の影響でベトナムの生産能力は予想に及ばず、海運価格の高位運行などを行った。2021 Q 4/2022 Q 1会社の収入は5.53/6.81億元で、前年同期+9.01%/+27.78%、帰母純利益は0.60/0.85億元で、前年同期-38.33%/-13.80%で、非後帰母純利益は0.57/0.82億元で、前年同期-36.26%/-14.82%だった。2022 Q 1の利益端は圧力を受け、利益予測を下げ、2024年の利益予測を新たに追加し、20222024年の会社帰母純利益は4.92/6.55/8.58億元(20222023年は6.88/8.62億元)で、EPSに対応するのは1.22/1.63/2.13元で、現在の株価はPEに対応するのは20.0/15.1/11.5倍で、会社が資質障壁/ルート優勢/研究開発実力などの加持の下で持続的に成長し、「購入」の格付けを維持することを期待している。
収入の分割:レジャー草は高成長を実現し、海外市場の需要回復が目立っている。
製品別に見ると、2021年の運動草/レジャー草/草糸およびその他の製品収入はそれぞれ5.27億元(+2.08%)/16.47億元(+31.62%)/1.18億元(+53.68%)で、運動草の成長は安定しており、レジャー草は高成長を実現し、主に家庭消費系レジャー芝生の需要が上昇している。地域別に見ると、2021年に国内/国外でそれぞれ2.79億元(-7.32%)/20.13億元(+30.42%)の収入を実現し、海外で疫病の影響を受けて徐々に弱まり、運動草の需要が回復したため、海外の売上高の割合は87.83%に上昇した。販売モデル別では、直販/卸売収入はそれぞれ5.45億元(+9.86%)/17.47億元(+29.5%)だった。
利益能力：費用コントロール効果が際立って、2022 Q 1利益能力が圧迫される
2021年の会社全体の粗利益率は27.9%(-9.0 pct)で、主に原材料価格の大幅な上昇などの影響を及ぼしている。年間販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比-0.08/-0.56/+0.07/-1.76 pctで、会社の収入規模が急速に向上し、期間費用率は2.32 pctから11.15%に低下した。総合的な影響で2021年の純金利は16.52%(-5.69 pct)、2021 Q 4/2022 Q 1の純金利はそれぞれ10.83%/12.52%で、それぞれ前年同期比-8.31 pct/-6.04 pctだった。2022 Q 1会社の利益能力は短期的に圧力を受け、原材料と海運価格が徐々に下落し、ベトナムの生産能力利用率が回復するにつれて、2022年の利益能力は境界修復が期待されている。
リスク提示:為替レートが大幅に変動し、原材料価格が大幅に変動し、需要の伸び率が減速するなど。
