\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 628 China Life Insurance Company Limited(601628) )
事件:会社Q 122の売上高は343777億元、前年同期-8.0%、帰母純利益は151.78億元、前年同期-46.9%、加重平均ROE 3.22%、前年同期比-3.01 pct。NBVは前年同期比-14.3%だった。年化純投資収益率4.00%、総投資収益率3.88%で、前年同期比-8 BP、-256 BPだった。
業績の帰因:保険業務は持続的に圧力を受けているが、安定した中で良い傾向を示しているQ 122保険料収入は315011億元、前年同期-2.7%で、そのうち新単保険料は100895億元、前年同期-1.5%で、継続保険料は214116億元、前年同期-3.3%だった。注目すべきは、初年度の保険料653.66億元、前年同期-4.3%で、減少幅は前年同期の-10.2%に比べて明らかに狭くなったほか、同社の初年度の保険料のうち10年以上の保険料の割合は安定している中で上昇しており、同社のNBMMは徐々に改善されていると判断した。総投資収益の大幅な減少による業績の牽引Q 122会社の総投資収益は445.58億元で、前年同期比-31.6%で、権益市場は大きく撤退し、会社の投資収益は圧力を受け、収益の増加を牽引する主な原因となっている。期末会社の総投資資産は4.72兆元で、年初とほぼ横ばいで、依然として上場保険企業のトップに位置している。返済能力は高いレベルを維持するQ 122件の保険業は返済二世代の「二期規則」に従って返済能力報告書を作成し、期末会社の核心、総合返済能力充足率はそれぞれ176.39%、247.60%で、「一期規則」-65.31 pct、-2.35 pctと比較する。
人力減少幅は縮小し、業務品質は改善した:Q 122末の総販売人力は84.6万人で、年初-4.9%より、そのうち危険人力は78万人で、年初-4.9%より、減少幅はいずれも縮小した。会社は代理人の専門化、職業化への転換を推進することを堅持し、2021年に人力の大幅な流失を経験した後、現在の会社の販売チームの基礎は全体的に安定しており、次に一人当たりの生産能力に重点を置く必要がある。Q 122の保険還付率は0.28%、前年同期-0.1 pct、保険還付金は103.15億元、前年同期-16.2%で、当社の業務品質改善の傾向は持続可能であると考えています。
投資提案:資本市場が直面している不確実性の要素が依然として多いことを考慮して、私たちは会社の投資収益率の仮定を下げて、そしてこれに基づいて会社の202224年の利益予測を下げて、下げ幅は8.5%、5.9%、3.0%です。会社の現在の株価は2022 EP/EV 0に対応する.56 xは、依然として過去最低位で、「購入-A」の格付けを維持している。
リスク提示:代理人の流失が予想を超え、一人当たりの生産能力が予想に及ばない、資本市場の変動が激化するなど。
