\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 541 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Q 1全体の経営が圧迫され、疫病後の逆転を期待し、「購入」の格付けを維持する
同社は22年第1四半期報告書を発表し、22 Q 1の売上高は35.2億元、yoy+7%、帰母純利益は1.67億元、yoy-8.26%、非純利益は0.97億元、yoy-23.95%を実現した。Q 1社のCFOの純流出額は0.88億元で、前年同期より2億元少ない。当社のコストの優位性は著しく、2020年の状況を参考にして、疫病の影響が徐々に低下した後、会社は年間の残りの時間内に現在影響を受けた生産販売量を回復することが期待され、後続の生産販売量とトンの純利益の向上経路は依然としてスムーズで、22-24年に母の純利益14.0/17.5/20.3億元に戻り、「購入」の格付けを維持する見通しである。
Q 1の生産販売量とトンの純利益は業界要因の影響或いは大きい
Windによると、22 Q 1鋼板の平均価格の上昇幅は6%-8%前後で、21 Q 4の上昇幅は22%-28%で、会社のQ 1収入の増加率を上回っている。私たちは会社のQ 1販売量が前年同期比または減少したと判断した。1)Q 1会社の生産量は70.2万トンで、前年同期比2.2%増加し、21 FY末会社の生産能力は約420万トンで、前年同期比約17%増加し、Q 1生産能力の利用率は低下した。2)3月から華東地区の疫病の影響が大きく、輸送コストが一定に上昇した。
管理は引き続き優秀なレベルを維持し、生産能力は拡張を維持し、後続の優位性は持続的に拡大する見込みである。
22 Q 1会社の販売/管理/財務/研究開発費用率は0.65%/1.75%/1.97%/1.51%で、前年同期比-0.18/-0.02/-1.18/+0.50 pct変動し、政府補助金は前年同期比0.31億元減少したが、資産処理収益は前年同期比0.54億元増加し、非経常収益に大きな貢献をした。私達は会社Q 1の管理端の規模の効果は依然として体現していると思って、後続は会社の情報化システムの更なるアップグレードに従って、会社の管理半径と規模の効果は更に向上することが期待されます。22 Q 1社の売上高は121%に達し、前年同期比10.83 pct上昇した。22 Q 1会社の建設工事は21 FY末より2.58億元増加し、増加幅は前年同期をはるかに上回っており、当社の生産拡大は着実に推進されており、後続の生産能力規模の優位性はさらに拡大する見込みであり、生産能力の優位性は会社の受注とコストの優位性を維持することが期待されている。
中長期的な成長性を引き続き見て、「購入」の格付けを維持する
Q 1会社の経営は一定の圧力に直面しているが、中長期的な成長性は影響を受けず、業界の下行期の業界集中度は加速的に向上する可能性があると考えている。疫病が早く正常に回復すれば、会社は残りの時間内に遅れた進度を追うことが期待され、利益予測を調整せず、22-24年のEPS 2を予想している。64/3.29/3.83元で、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:疫病が会社の生産に与える影響は予想を超えた。業界の需要の回復は予想に及ばない。会社の管理半径の上昇が予想に及ばず、トンの純利益の上昇が予想に及ばなかった。
