\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 13 Shanghai Fullhan Microelectronics Co.Ltd(300613) )
事件:同社は2022年第1四半期の業績報告を発表し、報告期間内に同社の売上高は5億1500万元で、前年同期比+14.88%、前月比+17.68%だった。帰母純利益は1.02億元で、前年同期比+192.96%、環比+7.31%だった。非帰母純利益は0.95億元で、前年同期比+174.13%、前月比+25.75%だった。
Q 1の業績は大幅に増加し、下流市場の需要は旺盛である。同社は22年Q 1の売上高が5.15億元で、前年同期比+14.88%、前月比+17.68%、帰母純利益が1.02億元で、前年同期比+192.96%、前月比+7.31%だった。毛利率のレベルはやや上昇し、前年同期比+0.16 pcts、環比+0.38 pctsは37.31%に達した。費用面では、会社の期間中の費用率が大幅に上昇し、瞳芯科学技術の併表償却の影響を受け、第1四半期の会社の管理費用は前年同期比+257.14%、研究開発費用は前年同期+56.82%、純金利は18.09%に達し、前年同期+1.42%、前月比-3.04%となった。
安全防衛後の海思時代のトップメーカーは、製品ラインの配置の全面的な優位性が明らかになった。海思が脱退した後、セキュリティチップ市場の構造が再構築され、セキュリティサプライチェーンの顧客にとって、製品ラインの完備とサプライチェーンの安全は2つの重要な要素であり、業務に必要なチップが持続的に安定して供給され、業務の連続性を保障することができることを確保するほか、製品ラインの完備に対してもより高い要求を提出した。同社は大陸部では現在珍しい前後端IPCとNVRソリューションを備えたセキュリティチップメーカーで、瞳芯を買収した後、前後端チップのワンストップ供給能力を備えている。また、セキュリティAI化は長期にわたって協力した設計導入経験と完全な展望の製品路線図計画をより要求し、従来の「大きくて完全」な構想は明らかに「専門的で精巧」な構想に位置し、チップメーカーの製品ラインがそろっていることに対してより高い要求を提出し始めた。当社は現在、セキュリティチップ市場の配置が全面的で、セキュリティ後の海思時代に大きな優位性を持っており、中国のセキュリティチップ市場のトップメーカーになることが期待されている。
インテリジェントな物連と車載などの新しい業務の開拓は順調で、長期的な発展空間を開いた。AIOTインテリジェント・ユビキタス分野では、3大キャリアのビデオ・ユビキタス・チップ戦略パートナーであり、競争力のあるビデオ・チップ案を提供しています。同時に中国をリードするブランドインテリジェントホームメーカー、方案商と長期戦略協力を維持する。スマートカー業界では、「専門車規ISP+アナログビデオリンクチップ+車載DVRチップ」に代表される、車載後から車載前装、船内から船外までの一連の競争力のある製品を形成し、フロントエンドカメラ、伝送リンク、バックエンドホストの完全な車規級ビデオチップ製品ラインをカバーし、複数のチップはすでにAEC-Q 100車規認証を通過し、この分野の国産化プロセスを推進している。自動補助運転ADAS、人工知能(AI)、新エネルギー自動車の台頭、現代の交通移動方式の普及に伴い、車載カメラは急速な成長期を迎えている。当社は、自社の技術力を利用して、第2の第3の成長曲線を絶えず開拓し、長期的な発展空間を開くことが期待されていると判断しました。
投資提案:会社がセキュリティチップの後海思時代の競争優位性と新しい業務の開拓が順調であることを考慮して、私たちは利益予測を調整し、20222023/2024年の純利益はそれぞれ5.52/6.99/8.76億元で、対応PEは23/18/14倍(元22-23年の予測は4.58/6.94億元)で、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示事件:疫情が下流の需要に影響を及ぼす可能性は予想に及ばない可能性があり、上流世代の工場のコストの値上げは予想に及ばず、新製品の発売は予想に及ばないリスクがあり、研究報告データの更新がタイムリーでないリスクがある。
