\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 82 Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) )
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Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年に営業収入46.34億元を実現し、前年同期比65.95%増加し、帰母純利益21.35億元を実現し、前年同期比99%増加し、控除後の帰母純利益19.39億元を実現し、前年同期比88.26%増加した。2022年Q 1の営業収入は13.3億元で、前年同期比12.43%増加し、帰母純利益は4.59億元で、前年同期比6.7%減少し、控除後の帰母純利益は4.62億元で、前年同期比8.86%減少した。
投資のポイント
季節的な異常要因の下でQ 1の売上高は逆市場成長を実現する
分製品を見ると、2021年の無線周波数分立デバイスと無線周波数モジュールはそれぞれ33.52と12億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比36.13%/と332.68%増加した。粗金利の面では、2021年の会社全体の粗金利は57.72%(前年同期+5.12 pct)で、そのうち無線周波数分立デバイスと無線周波数モジュールの粗金利はそれぞれ55.52%と64.45%で、前年同期はそれぞれ+4.56 pctと-2.74 pctだった。期間費用については、2021年期間の費用率(研究開発を除く)が2.37%(前年同期-0.67 pct)で、そのうち販売費用率が0.97%(前年同期-0.26 pct)、管理費用率が1.13%(前年同期-0.01 pct)、財務費用率が0.27%(同-0.4 pct)だった。また、2021年の研究開発への投資額は3.04億元(前年同期+66.91%)に達し、研究開発費用率は6.57%に達した。
無線周波数フロントエンドチップ業界は季節性を備えており、通常下半期の販売台数は比較的高く、2021年には複雑で変化の多い国際政治情勢やCOVID-19疫病などの事件の衝撃を受け、下流メーカーがパニック性の予備品を出して第1四半期に季節異常性の状況を呈した。2021年Q 1の高基数と2022年Q 1の下流需要が弱く、COVID-19の疫病が封城の影響物流をもたらした場合、会社の売上高は依然として前年同期比12.43%増加し、前月比15.65%増加した。
受信側モジュール比率が上昇し、送信モジュールQ 1が量産出荷される
2021年末までに、同社の無線周波数フロントエンドチップとモジュール製品の累計販売数は260億個近くに達し、中国企業の中で率先して受信側無線周波数モジュールシリーズ製品を発売したメーカーとして、すでに多くの有名なスマートフォンブランドメーカーの肯定を得ており、サプライチェーンシステムに入って主力サプライヤーとなり、2021年に同社の受信側モジュールの販売割合は25.91%に達し、前年同期比15.98 pct上昇した。将来、会社の前期配置の無線周波数フィルタ建設プロジェクトが推進されるにつれて、会社は受信側モジュール分野でさらなる突破を実現し、より広い発展空間を開くだろう。
2021年に同社が発売した5 GNR周波数帯域に応用するメインセット送受信モジュール製品LPAMiFはすでにブランド顧客で大量出荷を実現し、2022年Q 1の累計販売数は600万個に近い。L-PAMiFの量産出荷は、会社が無線周波数フロントエンド製品ラインの完全なマトリクスを初歩的に形成し、無線周波数フロントエンドの各タイプの製品の協同優位性を発揮することによって、会社の無線周波数フロントエンド分野のコースの成長を加速したことを意味する。
フィルタ生産ラインの進展は順調で、転換FabLiteの開局の年を迎える。
2021年に会社が配置した6インチフィルタウエハ生産ラインはすでに主要設備が続々と搬入して調整段階に入ることを実現し、2022年6月に工場全体の建設がすべて完成する見込みで、初歩的な製品は2022年第2四半期に量産段階に入る見込みで、生産能力は2022年第2四半期から坂を登り続ける見込みで、坂を登る過程で製品の形態は異なる応用によって開拓して調整され、2022年末までにウエハ生産能力は1-1.3万枚/月に達する見込みである。マッチングしたウエハレベルのパッケージ生産能力規模を同期的に実現した。
自建フィルター生産ラインを通じて、会社にチップ設計、工芸製造とパッケージテストの全産業チェーン能力を持たせ、フィルター製品の専属生産能力を構築し、設計研究開発と工芸技術研究開発の高度な適合を獲得し、市場需要を迅速に把握し、製品全産業チェーンの協同最適化をさらに実現し、会社の生産能力の自主制御を保障する。2022年はFabless経営モデルからFabLite経営モデルへの本格的な転換の開局の年になる。
収益予測
予測会社の20222024年の収入はそれぞれ60.41、77.29、95.36億元で、EPSはそれぞれ7.51、9.59、11.56元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ24、19、16倍で、「推薦」投資格付けを維持している。
リスクのヒント
業界景気の下落リスク、新製品の研究開発の進度が予想に及ばないリスク、生産ライン建設の進展が予想に及ばないリスク、業界競争の激化リスク、海外政策の変化のリスクなど。
