\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 71 Hvsen Biotechnology Co.Ltd(300871) )
獣薬20年に集中し、獣用化薬が8割を超えた。
Hvsen Biotechnology Co.Ltd(300871) は2002年に設立され、設立以来動物保健分野に専念し、業務は獣薬製剤及び獣用原料薬などの分野をカバーしている。2021年の会社の売上高は9.96億元で、20172021年の複合成長率は25.6%に達した。このうち、獣用化薬は会社の核心製品であり、収入比は80%を超えている。会社の製品販売は中国市場を主とし、2021年の中国販売の割合は98.7%に達した。このうち、華東地域は最大の販売市場で、2021年の販売収入は3.37億元で、33.82%を占めている。会社は豚用薬品を核心とし、80%前後を占め、同時に家禽、水産、ペットなどの他の獣用薬品分野で開拓し、業務構造を豊富にした。
政策は獣薬市場の持続的な拡張を助力し、獣薬業界は集中化のプロセスを開始した。
近年、国家産業政策の支持は獣薬業界の発展に重要な推進作用を果たし、新版獣薬GMPとGSPの実施に伴い、生産から経営まで獣薬企業に対して新しい要求を提出し、中国の獣薬市場は徐々に規範化に向かっている。2020年、中国の獣薬製品の販売規模は621.0億元で、20092020年の年平均複合成長率は8.6%に達した。
農業農村部の「全国生豚生産発展計画(20162020年)」によると、中国の養殖業界は規模化養殖の方向に発展し始め、2020年の生豚養殖の規模化率は57%に達し、前年同期比4%増加した。養殖業界の集約化傾向は規模化養殖企業と優位獣薬企業の緊密な協力関係の形成を推進し、2020年に会社のグループ顧客の販売収入は4.32億元を実現し、前年同期比112.68%増加し、グループ顧客数は67社増加した。2021年、会社グループの顧客収入は前年同期比41.03%増加し、直販顧客は449人増加した。
鳥用獣薬市場を積極的に開拓し、ペットコースの見通しが広い。
2018年8月に非疫病が勃発して以来、生豚養殖業は大きな打撃を受け、会社は鳥薬業務のプレートを徐々に開拓し始めた。2019年の中国の家禽の出荷は前年同期比11.9%増加し、年末の在庫は前年同期比8.0%増加し、養殖企業が鳥用獣薬を購入する数は明らかに増加した。同社の2019年の家禽薬品収入は5477.8万元で、前年同期比757%増加し、2020年と2021 H 1家禽プレートの営業収入は10%近くを占めた。
ここ数年来、中国のペット医療業界は盛んに発展し、ペット医療市場の規模は約400億人で、ペット産業全体の20%を占め、ここ3年間の年平均複合成長率は20%に達した。ペット医薬品はペット医療の核心であり、規模は105億に達し、現在、中国のペット薬市場の浸透率は低く、ペット医薬品のシェアは獣薬の販売の3%未満を占めている。同社は現在、9つのペットが新薬を研究しており、2021年に20人以上の研究開発チームを設立し、ペット薬分野に専念している。人々の収入の向上と中国のペット医療業界の発展に伴い、ペット薬は会社の将来の業績成長の新しい原動力になる見込みだ。
資金を募って生産を拡大し、配置を完備させ、核心技術は競争障壁を築く。
会社の核心製品である泰万菌素の収入が増加し続けるにつれて、生産能力は飽和に近い。2022年に会社は7億元の転換債務を発行して増産を募り、年間1000トンのテロス菌素と年間600トンのテロス菌素生産ラインの拡張プロジェクトを建設する計画で、それぞれ2022年6月と2022年3月に生産を開始し、会社の未来の新しい成長点になる見通しだ。
会社は現在65の研究開発プロジェクトを持っていて、その中で、新薬25項目を研究しています。2021年会社は泰地羅新(二類)、泰地羅新注射液(二類)、功同社は15人の研究開発人員を追加し、研究開発への投資額は468876万元に達し、前年同期比65.2%増加した。
投資アドバイス
20222024年に会社の営業収入は8.15億元、9.7億元、12.33億元を実現すると予想されています。前年同期比の伸び率はそれぞれ-18.2%、19.1%、27.0%で、帰母純利益は1.1億元、1.36億元、1.87億元に対応し、EPSはそれぞれ0.66元、0.82元、1.12元だった。2022年の上流原料薬価格の下落が正常範囲に安定するにつれて、会社のコスト端圧力は減少し、利益レベルが向上する見込みだ。2023年から生豚養殖業界の景気が上昇し、獣薬の需要量が回復する見通しだ。2022年の会社の予想に基づくEPS 0.66元で、現在会社に30倍のPEを与え、目標価格19.8元の合理的な評価に対応し、「購入(初)」の格付けを与えている。
リスクのヒント
下流業界の需要変動リスク;上流業界の原料価格の大幅な変動リスク;動物疫病のリスク;新版獣薬GMPの改造を行うことは生産経営活動に影響を及ぼし、既存の生産ラインが新版獣薬GMPの検収リスクをタイムリーに通過できなかったなどである。
