\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 239 Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
事件:4月27日、会社は第1四半期の業績公告を発表し、報告期間内に営業収入3.12億元(+58.24%)、帰母純利益0.52億元(+59.58%)を実現した。
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航空鍛造の受注は十分で、22 Q 2の高成長が続く見込みだ。年報によると、収入の高い増加は主に航空とエネルギー装備鍛造品の下流市場の顧客の注文が十分で、販売量の増加を牽引していることによるものである。会社の年間収入端は引き続き高い成長態勢を維持する見込みである。
四半期の環比は上向きの傾向を示しており、展望Q 2は引き続き維持される見込みだ。22 Q 1の帰母純利益は0.52億元で、前年同期比+59.58%、前月比+8.3%だったが、第1四半期は交付単季であり、会社の生産能力端に向上空間と下流モデルの需要の絶えず向上があることを考慮し、22 Q 2は前月比の向上態勢を継続する見込みだ。
粗利率の純金利は同時に上昇し、規模効果は次第に現れている。22 Q 1の粗利率は前年同期比19.2 pctから34.68%上昇し、主に製品構造における軍品の割合が上昇したことによるものと予想されている。22 Q 1の純金利は前年同期比0.14 pctから16.65%上昇し、上昇幅は毛利より小さい。主に期間費用率が前年同期比2.4 pctから12.53%上昇したことによる。
募集と生産拡大は未来の需要を受け継ぎ、デジタル化改造は生産効率を高める。会社の上場募集金額は3億4900万元で、そのうち2.69億元は「航空エンジン、ガスタービン用特殊合金環圧延鍛造品精密製造産業園建設プロジェクト」に用いられ、新生産区の建設、先進鍛造品加工設備の購入を通じて、中小型特殊合金環圧延鍛造品の生産能力を高め、航空エンジンの量産と国外の長協プロジェクトの成長需要を満たす計画である。また、このプロジェクトはデジタル化改造を推進し、フレキシブル自動化生産ラインを建設し、全ライフサイクルデジタル化管理プラットフォームを構築し、人力コストを低減すると同時に、製品設計、研究開発及び製造サイクルを効果的に短縮し、下流の顧客の差別化、個性化製品の需要を満たす。私たちは、募集と生産拡大は会社が生産能力のボトルネックを突破するのに役立つと考えていますが、デジタル化改造によるコスト削減と効率向上は、会社が利益能力を絶えず向上させ、長期的な競争能力を強化するのに役立つと考えています。
株式インセンティブは核心中堅を縛り、業績は着実に向上する段階に入る見込みだ。20112016年、会社は株式/出資額の譲渡と増資方式の導入を通じて、管理層の計13人に対して株式激励を実施し、後期の発展のために良好な基礎を築いた。2022年に株式インセンティブ案を発表し、中高層管理職と核心技術者150人(総人数34.25%)に25元/株で計200万株(総株価1.43%)を授与した。初回授与部分業績考課目標値は20222024年の帰母控除非純利益がそれぞれ1.61、2.01および2.48億元で、20212024年のCAGRが25.97%だった。われわれは、会社の株式激励が核心人員を徐々にカバーし、核心中堅利益のバインドを完成した後、会社の管理運営能力を著しく向上させ、業績端は着実な向上段階に入る見込みだと考えている。
投资提案:会社は中国航空発と宇宙锻造品分野の核心サプライヤーとして、更に下流で多型番制品の徐々に定型化ロット制品を研究する背景の下で、会社は现在小さいロットの多品种の生产から大规模なロットの量子化生产への移行段阶にあり、会社の募集プロジェクトがもたらした后の生产能力の釈放は会社の生产规模をさらに向上させ、利益の弾力性が現れたり、徐々に現れたりします。20222023年の帰母純利益はそれぞれ1.99、2.81億元で、推定値34 x、24 xに対応すると予想されている。「購入-A」の格付けを維持する。
リスクのヒント:軍品の注文は予想に及ばない。民品の注文は予想に及ばない。
