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イベント:2022年4月27日 Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) 2021年年報と2022年一季報を発表。2021年、会社の営業収入は10.93億元で、前年同期比67.21%増加し、帰母純利益は2.93億元で、前年同期比40.99%増加し、非帰母純利益は2.56億元で、前年同期比36.07%増加した。2022年第1四半期の会社の営業収入は3.62億元で、前年同期比70.34%増加し、帰母純利益は0.77億元で、前年同期比58.20%増加し、非帰母純利益は0.72億元で、前年同期比57.31%増加した。2021年の業績は市場の予想に合致し、2022年第1四半期の業績は市場の予想を上回った。
投資のポイント
業績が高く、研究開発を重視する:GPUチップの技術障壁が高く、会社は研究開発の実力を絶えず強化し、2021年末までに会社の研究開発人員は834人で、従業員総数に占める割合は68.87%を超え、前年同期比42.08%増加した。2021年、会社の研究開発費用率は23.16%(-3.98 pct)、管理費用率は10.36%(-1.56 pct)、販売費用率は4.36%(+0.16 pct)であった。2021年と2022年第1四半期、会社全体の粗利率はそれぞれ60.86%(-10.29 pct)/56.17%(-5.71 pct)で、主に粗利率の低いチップ業務の割合が急速に上昇した。2021年と2022年第1四半期、会社は株式激励を行い、凝集力をさらに強化した。2021年に会社が株式激励費用5072万元を計上したにもかかわらず、2021年の帰母純利益は依然として急速な成長を維持した。
チップ業務は大幅に増加し、信創高景気はチップ業務の持続的な増加を牽引する見込みである:2021年に会社のチップ業務は4.47億元の売上高を実現し、前年同期より517.46%大幅に増加し、売上高は40.84%(+29.79 pct)、粗利率は44.49%(+0.79 pct)に達した。2021年、会社の7系製品は党政市場で高い市場シェアを獲得し、大規模な出荷を実現し、新世代の9系製品を発表し、2022年3月17日に10万枚の注文を獲得した。2022年、党政信創市場は前年同期比で増加する見込みで、業界信創市場は2倍になる見込みで、会社は国産GPUのリーダーとして、チップ業務は高速成長を維持する見込みだ。
軍需産業製品の技術がリードし、間もなく加速発展期を迎える:2021年の会社のグラフィックグラフィックス製品の売上高は5.21億元で、前年同期比12.35%増加し、粗利率は72.41%(-4.55 pct)である。小型専門化レーダー製品の売上高は1億14000万元で、前年同期比8.52%増加し、粗利率は72.97%(-0.02 pct)だった。会社のグラフィックグラフィックス製品は自主GPUの優位性に頼って、技術業界がリードして、多分野の応用を実現することが期待されている。2021年、会社の小型化専用化レーダー製品の技術はさらに研究開発と改善され、将来的には新しい市場を開き、放量を実現することが期待されている。軍需産業業務は会社の伝統的な優位業務であり、2022年には会社の軍需産業業務が加速発展期を迎える見込みだ。
利益予測と投資格付け:2022年、信創業界の景気度は向上する見込みで、軍需産業業界の需要は旺盛で、会社の製品技術はリードして、人材の備蓄は十分で、絶えず研究開発の投入を増やして、私達は会社が国産GPUのリーダーとしての発展の見通しを見ています。これに基づいて、 Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) 20222023年の帰母純利益予測は4.35(+0.26)/5.74(+0.46)億元、2024年の帰母純利益予測は7.46億元となり、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:国産化政策の推進は予想に及ばない。中国の軍事費と軍需産業の情報化は予想に及ばない。会社の製品の研究開発プロセスは予想に及ばない。
