\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
事件:会社は年報と一季報を発表し、2021年に営業収入/帰母純利益/控除非帰母純利益110595/87.05/79.44億元を実現し、前年同期より+14.15%/+2.98%/+19.90%だった。このうちQ 4営業収入/帰母純利益/控除非帰母純利益は255.88/7.61/3.97億元で、前年同期比+0.70%/-27.82%/-54.49%だった。22 Q 1は営業収入/帰母純利益/控除非帰母純利益310.47/35.19/32.90億元を実現し、前年同期比+13.47%/+24.32%/+25.18%だった。
業界の発展をリードし、収入は持続的に増加している。2021年の製品別に見ると、液体乳は前年同期比+11.5%で、そのうち販売量/単価/構造のアップグレードはそれぞれ6.7%/2.7%/2.2%の増加に貢献した。常温では金典有機乳が41.5%増加し、舒化乳は前年同期比30%近く増加した。粉ミルクと乳製品は前年同期比+25.8%で、販売量/構造のアップグレード/単価はそれぞれ11.1%/12.7%/2%に貢献した。会社の乳児配合粉の成長率は市場第一で、市占有率は1.4 pst上昇した。業界2位、成人粉ミルクは市場1位を維持している。チーズBC二輪駆動で、150%を超える成長を達成し、常温チーズ棒、厚いチーズなどの新製品を発売し、強力なルートで急速な浸透を実現した。冷たい飲み物の製品は前年同期+16.3%で、販売量/構造/単価はそれぞれ9.7%/4.6%/2.0%に貢献し、中国国外はいずれも高い増加を実現し、すでに建設されたインドネシアのアイスクリーム工場は東南アジア市場に対する会社の配置をさらに強化した。22 Q 1液体乳/粉ミルク及び乳製品/冷たい飲み物はそれぞれ7.0%/35.3%/35.5%の成長を実現し、会社は持続的に革新し、製品構造を最適化し、全ルートの精細化管理を完備し、積極的に海外市場を開拓し、収入は二桁の成長を継続する見込みである。
新+業務構造の最適化を推し進め、利益能力を着実に向上させる。2021年の粗利率/販売費用率/管理費用率/純金利はそれぞれ30.5%/17.5%/3.8%/7.9%で、口径の下で前年同期より+0.5/+0.04/-0.2/+0.6 pct.このうち21 Q 4還元口径における粗利率/販売費用率/管理費用率/純金利は34.1%/24.5%/6.0%/3.0%であり、前年同期より+1.4/+3.5/-0.5/-1.6 pctであった。主に冬季五輪期間中、会社は費用の投入に力を入れ、21 Q 4+22 Q 1の帰母純利益の伸び率は10.2%に達した。22 Q 1粗利益率/販売費用率/管理費用率/純利益率はそれぞれ34.3%/18.1%/3.3%/11.3%で、前年同期比-3.3/-3.4/-1.0/+1.0 pctであった。会計準則の変更の影響を還元すると、粗利率は前年同期比または上昇した。未来を展望して、会社が引き続き乳源の発展の歩みを加速することに従って、革新能力を高めて、高毛利業務の割合を高めて、利益能力は着実に向上することが期待されています。
投資提案:会社20222023、2024年のEPSはそれぞれ1.67、1.98、2.32と予想され、6ヶ月の目標価格は45.54元で、2023年23 x PEに対応する。
リスク提示:原乳価格の変動が予想を超え、業界競争が激化し、食品安全問題
