\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 884 Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
事件:会社は2022年第1四半期の報告を発表し、2022年第1四半期の営業収入は50.30億元を実現し、前年同期比25.76%増加し、前月比0.84%増加した。帰母純利益は8.07億元で、前年同期比166.93%増加し、前月比42.58%増加した。非帰母純利益6.15億元を実現し、前年同期比118.74%増加し、前月比11.62%増加した。
負極製品の需要は持続的に旺盛で、利益能力は安定している。22 Q 1会社の負極材料業務の貢献は純利益1億4700万元で、前年同期比43.44%増加した。2021年の利益水準に対応すれば、報告期間内の出荷量は2.8万トンを超え、現在の12万トン/年の生産能力に対応し、すでに満産満売を実現した。2022年以来、負極業務の重要な原材料の針状コークス価格は著しく上昇し、年初の1.0万元/トンから1.3万元/トン以上に上昇し、上昇幅は約34%だった。将来の原材料の値上げは財務諸表に反映されると予想されています。つまり、コスト端の圧力は会社の製品価格の引き上げを促し、会社の粗利率の軽微な引き下げに対応します。しかし、コスト圧力が完全に伝達されれば、負極製品の利益は製品の値上げ後も安定を維持することができる。現在、黒鉛化生産能力が緊迫しており、良質な負極製品が希少であることを考慮すると、年間会社の負極業務の利益レベルは依然として予想に合致すると予想されている。
速充製品のシェアは持続的に向上し、シリコンベース製品は規模化応用を実現している。同社は22 Q 1で売上粗利益率24.54%を実現し、21 Q 4より1.42 pp上昇したか、出荷製品の価値量上昇のおかげで利益能力の向上を牽引した。会社の負極材料の製品性能は優れて、速充類の製品は急速に量を放出して、出荷の割合は50%に向上します。同時に、会社のシリコンベース負極製品は率先して規模化市場応用を実現し、消費と電動工具分野で100トン級の販売を実現し、世界の良質な電動工具メーカーのサプライチェーンに入った。動力電池の分野では、同社のシリコンベース製品は世界の良質な動力顧客の製品認証を通過し、すでに積載を実現し、将来の販売台数は大幅に向上する見込みだ。
偏光板業務は安定して発展している。会社の偏光板業務の生産販売規模は世界でリードしており、南京生産基地と広州生産基地は満産稼動を維持し、設備と技術の改善を通じて生産ラインのスピードアップを実現し、生産ラインの生産能力を効果的に向上させた。2021年末現在、同社が累計で設置したRTP生産ラインの数は24本に達し、投入規模と生産ラインの数は世界でリードしている。偏光板産業は業界の障壁が高く、成長速度が速く、国産の代替空間が大きいという特徴があり、市場集中度が高く、会社は業界のリーダーとして、未来の偏光板業務は引き続き会社に豊かな利益をもたらし、業績に安定した支持を形成すると予想されている。
収益予測と投資提案。同社は20222024年のEPSがそれぞれ1.56元、1.98元、2.33元で、今後3年間の帰母純利益は14%の複合成長率を維持すると予想している。会社の偏光板の業務が安定していることを考慮して、業績の安全マットを構築して、負極の業務の強者は恒強で、黒鉛化のセットの生産能力が急速に釈放することに従って、利益能力は更に向上することができて、“買います”の格付けを維持します。
リスクヒント:市場競争のリスク;原材料価格の変動のリスク;新製品と新技術開発のリスク;業績の下落のリスク;為替レートのリスク;増産の進度が予想に及ばないリスク。
