\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 94 Suzhou Tfc Optical Communication Co.Ltd(300394) )
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会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年、会社の営業収入は10.32億元を実現し、前年同期比18.20%増加し、10億元の大台を突破した。帰母純利益は3.06億元で、前年同期比9.77%増加した。2022年第1四半期の営業収入は2.83億元で、前年同期比16.18%増加し、過去最高を記録した。帰母純利益は0.83億元で、前年同期比18.09%増加し、過去最高の四半期利益を記録した。
コメントは以下の通りです。
クラウドコンピューティングの流量の増加は光デバイスの需要の持続的な増加を推進し、光エンジンなどの重点製品は徐々に業績の増加に貢献している。
会社の21年の収入は10億の大台を突破して、21 Q 4の第1四半期の収入の伸び率は明らかに向上して、22 Q 1は良好な成長態勢を継続して、疫病と春節などの要素の下で依然として歴史の最高の第1四半期の収入の規模を実現します。収入の良好な増加は主に:1)データ流量とクラウドコンピューティングの需要の増加は世界の主要データセンターメーカーの資本支出の持続的な増加を推進し、技術のアップグレードの反復を重ね、光モジュールと上流光デバイスの需要の持続的な成長を牽引する。2）重点的に配置した光エンジンなどの製品は量産を実現する；3)北極光電、天孚精密などの子会社は増量収入と利益貢献をもたらした。21年の会社のアクティブデバイス収入は9.20億元で、前年同期比23.74%増加した。5 G需要の減少の影響で、同社のアクティブデバイスの収入は0.85億元で、前年同期比27.06%減少した。
江西産業園の転固は短期粗利率に一定の影響を及ぼし、高強度の研究開発投入は未来の成長動力を打ち立てる。
粗金利と費用率の観点から見ると、21年の光通信元デバイスの粗金利は49.16%で、前年同期比3.61ポイント低下し、そのうち無源デバイスの粗金利は51.16%で、前年同期比6.24ポイント低下した。22 Q 1全体の粗利率は49.69%で、前年同期比4.35ポイント低下し、前月比2.48ポイント上昇した。21年の会社全体の費用率は17.25%で、前年同期比0.35ポイント増加した。22 Q 1の費用率は16.37%で、前年同期比1.03ポイント低下した。粗利率と費用率の変化は主に1)子会社と江西産業園の減価償却などを合併することによって人工と製造費用のコストが増加することが多いが、会社の収入が持続的に増加するにつれて、粗利率の環比は持続的に改善する見込みである。2)会社の光エンジンなどの重点製品は高軽度の研究開発投入を維持しているが、主要製品の持続的な上量に伴い、規模効果が絶えず現れ、全体の費用率は持続的に薄くなる見込みである。
会社はすでにリードするプラットフォーム型光デバイスソリューション会社に発展し、中国及び東南アジアの生産基地の配置が完備し、グローバル化のローカリゼーションサービス能力が際立っており、多くの光通信主流の顧客の第一選択サプライヤーとなっている。
会社は精密陶磁器、工程プラスチック、複合金属、光学ガラスなどの基礎材料の分野で世界のリードする技術を蓄積して、製品のプラットフォームは絶えず拡充して、現在すでに光モジュールの上流で基本的にそろった部品の量産能力を備えて、取引先のためにワンストップの解決方案を提供することができます。同時に、高速光エンジンなどの重点製品が量産出荷され、製品価値量と未来の全体市場空間をさらに向上させることが期待されている。同社はまた、光通信業界のほか、レーザーレーダーと医療検査分野の複数の顧客に製品のサンプルを送っており、現在、一部の顧客の小ロット納品を実現しており、新たな成長極を作ることが期待されている。会社の江西生産基地は生産コストを徐々に下げることが期待され、東南アジア生産基地は世界市場競争力の強化を徐々に推進している。
収益予測と投資提案：
運営者5 Gの建設が持続的に推進されるにつれて、電信産業チェーンは著しく回復する見込みで、会社の電信製品の需要は改善する見込みである。数通市場の海外クラウド大手CAPEXは持続的に成長し、流量の増加と新技術が急速に反復し、数通の需要は持続的な急速な成長を維持することが期待されている。重ね合わせ会社の製品ラインの絶えず開拓、光エンジンの重点製品の量産、レーザーレーダーと医療検査などの市場は突破する見込みで、未来の成長動力は十分である。生産基地の減価償却及び費用投入が予想を上回ったため、調整会社の22-23年の帰母純利益はそれぞれ4.4、5.8億元から4.1、5.4億元に達し、24年の帰母純利益は7.1億元に達し、22-23年の20、15倍の市場収益率に対応し、「増持」格付けを再確認した。
リスク提示:下流の需要は低い予想で、新製品の進展は予想より遅く、疫病の影響は予想を超えた。
