\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 305 Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
イベントの説明:
同社は2021年の年報を発表し、2021年の帰母純利益は1.19億元で、前年同期比62.28%減少した。営業収入は18.93億元で、前年同期比6.45%減少した。第1四半期の帰母純利益は772414万元で、前年同期比0.75%減少した。営業収入は5.72億元で、前年同期比10.43%増加した。
イベントコメント
原材料の上昇に費用の投入が増え、業績が圧迫されている。2021会社の営業収入は18.93億元で、前年同期比6.45%減少した。帰母純利益は772414万元で、前年同期比0.75%減少した。会社の2021販売純金利は6.25%で、前年同期比9.64 pct減少した。具体的には、1)会社の2021粗金利は37.58%で、前年同期比3.18 pct減少し、主に原材料、包材、設備コストの上昇の影響である。2)販売期間の費用率は29.21%で、前年同期比6.9 pct増加し、そのうち販売費用率は18.15%で、前年同期比4.86 pct増加し、主に広告費と市場販促費の投入を増加した。管理費用率は10.76%で、前年同期比2.03 pct増加し、主に従業員の報酬と減価償却費用の増加によるものである。財務費用率は0.3%で、前年同期比0.01 pct増加した。研究開発費用率は4.15%で、前年同期比1.28 pct減少し、主に製品の研究開発投入を増やしたことによる。
核心製品の酢の下落は明らかで、オンライン販売は目立っている。2021年の調味料の収入は18.46億元で、前年同期比5.28%減少した。具体的には,1)分品類,酢の下落が顕著で,全体の成長を牽引した。このうち酢/みりんの売上高はそれぞれ12.11/3.21億元で、それぞれ前年同期比-10.25%/+1.20%、2)地域別では、華北地区だけがプラス成長を実現し、2021年に華東/華南/華中/西部/華北売上高は9.65/2.94/3.11/1.57/1.19億元で、前年同期-4.00%/-9.65%/-5.62%/-8.64%/+1.90%だった。3)ルート別に見ると、会社はマーケティングセンターの下に戦区を設置して全国化に向けて配置し、同時にオンライン業務を大いに開拓している。販売/直営収入はそれぞれ17.06、1.40億元で、前年同期比-3.07%/-25.84%だった。そのうち、オンライン販売額は1億8500万元で、前年同期比34.60%増加し、10.02%を占め、前年同期比2.97 pct上昇した。オフライン販売額は16.61億元で、前年同期比7.81%減少した。
2022年に業績が好転し、改革による配当の釈放が期待される。22 Q 1の売上高は5.72億元で、前年同期比10.4%増加し、そのうち調味料の主業は前年同期比14.1%増加し、業績は好転した。年報によると、2022年に同社は主要調味料業務の販売が10%を超え、非経常損益の純利益を差し引いて5%以上の年間経営総目標を実現することを目指している。しかし2022年は国有企業改革の3年間の行動を実行する重要な任務であり、マーケティングセンターの変革、ハイエンド人材の導入、科学研究成果の転化、内部管理改革などの面から「急進ボタン」を押し、「加速度」を飛び出し、改革が配当を放出することを期待している。
利益予測、評価分析と投資提案:短期利益が圧迫され、業績は主にコスト、販売費用、管理費用の上昇に引きずられている。しかし、中長期的に見ると、会社は引き続き主業の発展に焦点を当て、同時に改革の原動力を深化させ、製品構造の最適化と管理効率の向上を通じて持続的な成長が期待されている。20212023年の利益予測では、EPSはそれぞれ0.13/0.16/0.18元で、現在の株価に対応し、20212023年のPEはそれぞれ79 X/63 X/58 Xで、「増持-A」格付けを維持した。
リスクヒント:業界の需要は予想を下回って、原材料価格の変動リスク、食品安全リスク。
