\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 92 Hangzhou Onechance Tech Corp(300792) )
事件:会社は2021年年報&2022年一季報を発表した。2021年に売上高11.35億元、yoy-12.59%を実現し、会社の業務モデルの原因で売上高は前年同期比参考性がなかった。帰母純利益は3.27億元で、yoy+5.39%は予想を下回った。非後帰母純利益2.59億元、yoy-8.75%。2022 Q 1営業収入2.66億元、yoy+19.58%;帰母純利益は0.52億元、yoy-2.38%である。非後帰母純利益は0.51億元、yoy+3.93%だった。2021年にGMV 271億元を実現し、yoy+35.5%の安定した成長を実現し、2022 Q 1にGMV 48を実現する。04億元、yoy+12.78%。
売上高:業務別に見ると、2021年のブランドオンラインマーケティングサービスの売上高は2.26億元で、19.94%を占め、12.43 pct減少した。ブランドオンライン管理サービスの売上高は6.03億元で、yoy+15.61%で、53.09%を占め、12.95 pct増加した。オンライン販売売上高は2.61億元で、23%を占め、4 pctを削減した。コンテンツ電子商取引サービスの売上高は0.33億元である。技術コンサルティングサービスの売上高は0.01億元である。
コスト端:2021粗金利47.61%、同0.22 pct引き下げ;2022 Q 1の粗利率は44.13%で、同4.44 pct下落した。業務別に見ると、2021年のブランドオンラインマーケティングサービスの粗利率は44.86%で、3.32 pctを減らした。ブランドライン管理サービスの粗金利は58.7%で、同7.99 pct減少した。オンライン販売粗金利は28.19%で、同8.63 pct増加した。コンテンツ電子商取引サービスの粗利率は18.96%、技術コンサルティングサービスの粗利率は37.14%だった。
費用端:2021年期間の費用率は14.4%で、前年同期比横ばいで、そのうち販売費用率は7.5%で、同3.7 pct下がった。管理費用率は7.2%で、3.3 pct増加し、主に会社が組織能力の建設を強化したことによる。研究開発費用率は2.2%で、1.1 pct増加し、主にIT研究開発能力の投入を増やしたことによる。財務費用率-2.5%。2022 Q 1期間の費用率は18.19%で、同2.86 pct増加し、そのうち販売費用率は11.07%で、同4.27 pct増加した。管理費用率は6.83%で、同0.68 pct下がった。研究開発費用率は4.22%で、1.43 pct増加した。財務費用率-3.93%。
キャッシュフロー:2021年に会社の経営活動によって発生したキャッシュフローの純額は0.28億元で、主に会社の管理サービス業務が持続的に増加し、一部の顧客の帳簿期間の調整、疫病の下で適切に備品の深さを増加し、備蓄人員の増加によって従業員の報酬と現金の流出が大量に増加したことによる。投資活動によるキャッシュフローの純額は-0.65億元である。通貨資金は2021年末現在15.26億元、yoy+14.67%、2022 Q 1現在13.3億元。
投資提案:現在、オンライン天猫プラットフォームはマクロ環境、新興プラットフォームの台頭と超頭去中心化などの影響を受けて弱いが、会社は「全域電子商取引サービス業者」と「新消費ブランド加速器」の二輪駆動戦略を堅持し、「全品」戦略、デジタル化建設、新消費ブランド孵化などの多次元方式を通じて業務の開拓と効率の向上を継続し、困難の中で突破口を探すよう努力している。未来は依然としてブランド管理会社モデルで業界サイクルを通り抜け、安定した発展を遂げる自信がある。マクロ環境の影響で会社の売上高の伸び率が減速し、人件費とデジタル化建設の投入が増加すると予想され、22/23年の利益予測は5.2/6.8億元から4.1/4.8億元に引き下げられ、投資格付けは「増加」格付けに引き下げられた。
リスク提示:電子商取引プラットフォーム依存リスク、市場競争激化リスク、ブランド側協力リスク
