\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 905 China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) )
事件の概要:4月27日、同社は2021年度の報告書を発表し、報告期間内に営業収入154.84億元を実現し、前年同期比36.85%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は56.42億元で、前年同期比56.26%増加した。上場企業の株主に帰属する控除非純利益は50.67億元で、前年同期比45.53%増加した。会社は全株主に1株当たり現金配当金 Tianma Bearing Group Co.Ltd(002122) 元(2021年中期に10.83億元、合計配当率30.0%)を配当する予定だ。同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、報告期間内に営業収入57.89億元を実現し、前年同期比51.84%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は22.64億元で、前年同期比51.45%増加した。上場企業の株主に帰属する非純利益は22.64億元で、前年同期比52.29%増加した。
電力量の懸念は解消できる:2022年1-2月の全国の風力発電、太陽光発電の平均利用時間は前年同期比22.9%、5.2%減少したため、市場はこれまで会社を含む新エネルギー事業者のQ 1の電力量、収益、利益の予想を悲観していた。しかし、3月の風力発電、太陽光発電の利用時間は前年同期比15.5%、9.3%増加し、Q 1第1四半期の風、光利用時間の下落幅を10.4%、0.0%に縮小した。同社Q 1の発電量は前年同期比46.6%増加し、そのうち風、光の増加率はそれぞれ48.0%、44.2%だった。2021年末に出荷された3 GWの海風の電気価格は比較的高く、同社のQ 1売上高の伸び率は電気量の伸び率5.2 pctを上回った。
建設中、承認されたプロジェクトの備蓄は合計26 GWを超えた:2021年末現在、会社は建設中のプロジェクトの設備容量は11 GWを超え、そのうち風力発電は5 GWを超え、太陽光発電は6 GWを超えた。2021年内に新たに承認されたプロジェクトの計画組立容量は15 GWを超え、そのうち風、光はそれぞれ3 GW、12 GWを超えた。すべて完成すれば、会社の設備容量は50 GW近くに達する。緑電同業と緑電を転換した火力発電事業者を比較すると、同社は2021年の組立計画目標を正真正銘に達成したという結果は珍しい。会社の発展過程を観察し、目標計画に対する展望性と目標達成の実行力を備えている。
平価のプロセスが加速し、海風の発展が予想を上回る見込みだ。3月に入札を完了した上海金山海上風力発電の第1期プロジェクトで、会社がリードしている連合体は0.302元/キロワット時の申告電価で落札した。この価格は上海市の石炭電気基準価格より0.1135元/キロワット時低く、市場の予想をはるかに上回った。このプロジェクトが最初の入札募集を完成したことを考慮すると、最も早く全容量の並網を実現することを要求する平価の海風でもあり、特殊な意義を持っている。また、連合体のパートナーは、後期の建設、運営、または支援を提供します。
投資提案:これまで市場は会社の1 Q 22の業績表現、「十四五」組立計画の実現能力に疑問を持っていたが、会社の発展過程を見渡すと、目標に対する実行力は十分に認識されていなかった。海風平価プロセスが予想を上回ったことを考慮して、電力量、電気価格の予判調整による会社の利益予測を調整し、22/23年のEPSはそれぞれ0.30/0.33元(前値0.29/0.31元)で、24年のEPS予測値0.37元を追加し、4月27日の終値PEに対応してそれぞれ18.0/16.3/14.7倍となった。参考会社の歴史的評価及び同業は会社の評価レベルより22年25倍PEを与え、目標価格は7.50元/株で、会社に対する「推薦」格付けを維持する。
リスク提示:1)自然条件;2）電力消費量；3）補助勘定期間；4）設備価格。
