\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 915 Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) )
≪イベント｜Events｜ldap≫
同社は2021年の年報を発表し、売上高は29億元で、前年同期比35%増加した。帰母純利益は4.6億元で、前年同期比29%増加した。非帰母純利益は4億2000万元で、前年同期比32%増加した。同社は2022年第1四半期報告書を発表し、期間中の売上高は6億元で、前年同期比5%下落した。帰母純利益は0.65億元で、前年同期比19%下落した。非帰母純利益は0.59億元で、前年同期比23%減少した。
業績は基本的に予想に合致する。疫病の緩和を期待し、会社の利益能力は徐々に回復する見込みだ。
2021年に株式激励費用を除いた帰母純利益は4.98億元で、前年同期比34%増加し、市場の予想に合致した。2021 Q 4及び2022 Q 1会社の収入はそれぞれ前年同期比11%/-5%変動し、帰母純利益は前年同期比-8%/-23%変動し、主に疫病、インフレなどの多方面の要素の影響を受けた。利益能力については、2022年第1四半期の会社の粗金利は25%で、前年同期比1.5 pct減少し、主に原材料価格の上昇などの影響を受けた。
汎用減速機の生産能力の拡張、製品のアップグレード;拡張エンジニアリング機械、30024専用減速機
会社の通用減速機の生産能力が拡張し、35万台の減速機、160万台の歯車減速機プロジェクトが持続的に推進されている。製品のハイエンド化については、ジェノ伝動は2023年第1四半期に新工場の建設を完了する予定で、プロジェクトが完全に完成した後、生産能力は9万台に増加する。工程機械業務は持続的に新製品を開発し、顧客を開拓し、生産能力は持続的に増加している。工業ギアボックス業務部を設立し、大電力PV減速機が全面的にアップグレードされ、2022年下半期に市場に進出することが期待され、セメント、石炭、電力、港、水利などの分野での会社の開拓を支援している。2021年11月に持株子会社の国茂精密伝動が設立され、ハーモニック減速機、RV減速機などの新製品を開拓した。
生産能力の向上、輸入代替、製品のアップグレード、新しい分野の開拓、会社の成長潜在力は巨大である。
1)汎用型減速機市場は約500億。受益工業の自動化需要の向上、国産代替化の傾向が明らかで、市場集中度が絶えず向上している。会社の2019年の市占有率は3.8%で、未来の向上の空間は大きい。2)2020年に会社は工程機械専用減速機分野で段階的な成績を取った。3)会社の株式インセンティブ案:20222024年の純利益は/4/4.8/6億元を下回らず、複合増速は20%に達した。4）生産能力は計画通りに向上する。同社は2021年末に減速機の生産能力11万台を追加し、年間販売台数は39万台を突破し、前年同期比30%を超える見込みだ。
収益予測と評価
20222024年の純利益は6.1/7.3/8.8億元で、前年同期比32%/20%/20%増加し、対応PEはそれぞれ15/13/11倍と予想されている。会社の成長空間は大きくて、成長周期は長くて、 Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) などの核心部品会社の製品のアップグレード、輸入の代替の成長経路を複製することが期待されます。引き続き推薦し、「購入」の格付けを維持する。
リスクヒント:輸入代替プロセスが予想を下回り、市占率の向上が予想を下回った。
