\u3000\u30003 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 00223)
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同社は2022年Q 1財務報告書を発表し、2022年Q 1の営業収入は14.14億元で、前年同期比32.37%増加した。帰母純利益は2億3200万元で、前年同期比92.42%増加した。非課税後の純利益は2億2500万元で、前年同期比93.07%増加した。
コメント:
下流の需要は旺盛を維持し、規模効果は利益能力の向上を助力する。
2022年Q 1会社の業績は基本的に予想に合致し、売上高の利益はいずれも大幅に増加した。2021年Q 1会社の販売粗利益率は37.41%に達し、前年同期比5.27ポイント上昇した。粗利益率の上昇は一方で、会社がコストをコントロールし、製品構造を最適化する措置を取ったおかげである。一方、企業規模の効果はすでに形成されている。私たちは会社の4つの製品が下流の高い需要の下で会社の業績の成長を持続的に駆動していることを見ています。
4大製品ラインを持続的に整備し、ストレージ蛇口が長期成長空間を開く
Omdiaのデータによると、2021年のSRAM、DRAM、Nor Flash製品の収入は世界市場でそれぞれ2位、7位、6位となり、ストレージのリーダーシップが安定している。会社は4種類の製品を引き続きアップグレードします:1)メモリチップ、DDR 2、LPDDR 2、DDR 3からDDR 4、LPDDR 4などの異なる種類の異なる容量の製品を研究開発します;2)アナログインターコネクトチップ、自動車応用向けLIN、CAN、G.vnなどのネットワーク伝送製品を開発する。3)スマートビデオチップは、スマートビジュアルIOTハイエンド市場向けの新製品T 40チップを発売し、AI計算力は4-8 Tに達することができる。4)マイクロプロセッシングチップは、バーコード、表示制御などの分野向けのX 1600シリーズチップを発売し、QRコードなどの商業設備分野での市場地位をさらに強固にした。持続的な研究開発は会社の製品構造を拡充し、多業務協同で成長エネルギーを注入した。
収益予測と投資提案
電気化とインテリジェント化は自動車のメモリチップに対する需要の増加を牽引し、20222024年の売上高はそれぞれ68.92/86.95/105.44で11.94/14.91/18.29億元(元の値11.91/14.87/18.24億元)、EPSはそれぞれ2.48/3.10/3.80元、対応PEはそれぞれ31/25/20倍と予想されている。同社が自動車ストレージ業界をリードしていることを考慮して、目標価格は106.64元で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
新製品市場の浸透が予想に及ばず、ウエハ生産能力が不足し、業界競争が激化し、自動車販売台数が予想に及ばない。
