\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 319 Chengdu Olymvax Biopharmaceuticals Inc(688319) )
事件:1)同社は2021年の年報を発表し、営業収入は4.9億元で、前年同期比52.2%増加した。帰母純利益は1億1000万元で、前年同期比198.8%増加した。非帰母純利益1億元の控除を実現し、前年同期比253.5%増加した。経営キャッシュフローの純額は0.4億元で、前年同期比89.5%増加した。2)2022年第1四半期の報告書を発表し、営業収入は0.5億元で、前年同期比15.6%減少した。帰母純利益-0.1億元を実現し、前年同期比133.3%減少した。非帰母純利益-0.1億元の控除を実現し、前年同期比134%減少した。
21年の製品の普及は比較的迅速で、22 Q 1は疫病の影響を受けて短期的な業績が圧迫されている。1)四半期別に見ると、同社の21 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4単四半期の収入はそれぞれ0.6/1.1/1.2/2億元(+120%/+27.9%/+30.5%/+143647%)で、単四半期の純利益はそれぞれ0.2/0.2/0.4/0.3億元(+875.6%/+100.5%/+52.9%/+143647%)だった。そのうち21 Q 4の収入、利益の伸び率が比較的速いのは主に会社の破傷風製品の持続的な放量である。22 Q 1の成長率の減速は主に全国の散点疫病が頻発し、各地の物流が制限され、疾病コントロール医療資源が限られている。2)収益力から見ると、2021年の粗利率は93.9%(-1.2 pp)とほぼ安定している。販売費用率は50.4%(-7 pp)で、主な系会社の販売量は次第に拡大し、規模効果は体現している。管理費用率は10.4%(-2 pp)で安定を維持した。研究開発費用率は6.1%(+0.5 pp)で、主に会社の臨床プロジェクトの費用化支出が増加した。財務費用率は-0.01%(-0.2 pp)で、主に資金を募集して帳簿に記入し、利息収入の増加によるものである。以上の要因を総合すると、会社の2021年の純金利は22.2%(+11 pp)で、利益能力の増加は明らかである。
21年間の業績は市場の予想に合致し、破傷風ワクチンは安定的に増加した。製品別に見ると、会社の破傷風ワクチンの収入は3.9億元(+35%)で、収入の割合は80%で、会社の破傷風ワクチンは外傷外来、犬傷外来、血製品企業の3つのルートで安定した放量を実現した。同社の破傷風ワクチンは2021年に319万本の販売を実現すると同時に、2022年に同社は販売チームの持続的な普及、人々のワクチン接種意識のさらなる向上の下で、同社の破傷風ワクチンは大幅な成長を実現すると予想している。また、同社は2021年にAC結合ワクチンが初めて承認され、発売され、今後安定した成長態勢を維持する見通しだ。
金葡菌ワクチンは2022 Q 1に3期臨床を展開する予定で、2025年に発売される見込みだ。金葡菌ワクチンは世界の革新品種として世界の空白を埋める見込みで、会社は2年ほどIII期臨床試験を完成し、1年で生産登録を行い、製品は2025年に上場する見込みだ。2030年の中国の閉鎖性骨折手術人数は約134万人で、そのうち80%の感染者がワクチンを接種し、1人当たり3剤3000元の価格で計算すると、金葡菌ワクチンは9.6億の販売規模に対応し、会社の業績の急速な放出を牽引することができる。同時に、同社の金葡菌ワクチンは将来、世界の革新品種として海外市場に輸出され、会社の国際影響力を強化する見込みだ。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ0.33元、0.53元、0.8元で、対応PEはそれぞれ50、32、21倍と予想されている。会社の核心品種の破傷風ワクチンは持続的に急速に放出され、会社の急速な成長を駆動している。重ポンドは研究製品の金葡菌ワクチンの臨床で順調に推進され、世界のオリジナル属性を持ち、世界の空白の突破を実現し、世界の重ポンド品種となり、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
リスクヒント:既存の製品の販売は予想を下回っており、金葡菌ワクチンの研究開発に失敗するリスクがある。
