\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
事項：
会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の年間営業収入は110144億元で、前年同期より+14.11%増加した。帰母純利益は87.05億元で、前年同期比+2.98%だった。全株主に10株ごとに現金配当9.60元(税込)を支給する予定です。2021 Q 4の営業収入は254.70億元で、前年同期比+10.65%だった。帰母純利益は7.61億元で、前年同期比-27.82%だった。2022 Q 1会社の営業収入は309.13億元で、前年同期+13.41%だった。帰母純利益は35.19億元で、前年同期比+24.32%だった。
平安の観点:
年間売上高は千億ドルを突破し、Q 1の業績は予想を上回った。同社の年報の発表に伴い、イリーはアジア初の売上高が千億ドルを突破した乳企業となり、中国の乳製品業界の「超多強」の構造が正式に形成されたことを宣言した。会社の第1四半期の利益の伸び率は市場の予想を超え、トップ企業が外部環境の揺れと疫情管理の二重の挑戦の下で強い利益能力を示している。会社年報によると、2022年には営業総収入1296億元、利益総額122億元を実現する計画だ。現在、売上高はすでに「千億」を超え、2022年の純利益は「百億」を破る見込みで、利益の上昇は予想を超え続け、トップの「後千億時代」は期限切れになる。
基本盤の液状乳は安定しており、高毛利粉ミルク業務は配置を加速させている。製品別に見ると、年間液体乳の売上高は849.11億元で、前年同期より+11.54%増加し、増加は主に市占率の向上とルートの沈下から来ており、年間会社の常温液体類乳品の市場浸透率は前年同期より0.7 pcts上昇し、そのうち会社の地級市と県級市の市場浸透率はそれぞれ前年同期より0.6 pctsと1.2 pcts上昇した。このうち、「伊利純牛乳」、「金典純牛乳」、「安慕希常温ヨーグルト」シリーズの製品の年間販売規模はいずれも200億級を超え、「有機シリーズ」、「児童シリーズ」、「濃縮シリーズ」、「舒化シリーズ」は製品構造のアップグレードを絶えず推進している。粉ミルクと乳製品の業務は162.09億元の売上高を実現し、前年同期比+25.80%で、「金領冠」シリーズの年間販売収入は百億元を突破し、粉ミルク業務の加速成長を牽引した。冷たい飲み物の業務は71.61億元の売上高を実現し、前年同期比+16.28%で、業務規模は27年連続で全国1位となり、利益能力は前年同期比大幅に向上した。
全ルートの戦略配置を深化させ、「消費者運営」の新しいモデルを模索する。ルートから見ると、会社は伝統的なルートの優位性の基礎の上で地、県級市場の潜在力を掘り起こし、ルートの沈下の中で新しい成長空間を掘り起こす。一方、新しい小売モデルの構築を試み、模索し、デジタル化システムのサポートを通じて、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) チャネル資源を統合し、電子商取引やコミュニティマーケティング、O 2 O家などの新しい小売モデルに力を入れ、消費者にさらに正確なサービスを提供する。同社の常温液体乳は電子商取引プラットフォームの小売額市で28.4%を占め、電子商取引プラットフォームの常温液体乳細分市場の首位を維持している。販売モデルによると、2021年の年間販売/直営はそれぞれ105002/34.60億元の売上高を実現し、前年同期比+13.81%/+12.18%だった。地域別では、最も高いのは華北地区で、売上高は314.09億元で、前年同期より+1.84%だった。成長率が比較的速いのは華中/華南地区で、それぞれ196.66/270.32億元の売上高を実現し、前年同期比+18.03%/+14.25%だった。
利益能力は着実に向上し、純金利はさらに高くなった。会社は2021年に年間30.90%の粗利率を実現し、前年同期+0.52 pctsより、粗利率の上昇は主に製品構造のアップグレードと端末の販促の緩和から来ている。会社は2021年に会計政策を調整し、一部の販売費用と管理費用を営業コストに計上し、年間販売/管理費用率はそれぞれ17.46%/3.82%で、同期より+0.04 pcts/-0.19 pctsである。2021年、同社は純金利7.93%を実現し、前年同期比+0.58%だった。2022 Q 1は34.72%の粗利率を実現し、前年同期比+2.13 pctsだった。純金利は11.35%で、前年同期比+0.98%と過去最高を更新した。後市を展望して、私たちは業界の競争構造の最適化がもたらした利益の改善を期待しています。
利益改善は継続的に実行され、「推薦」の格付けを維持している。短期的には、原乳価格は前年同期比の下落区間に調整され、業界競争は緩やかになり、会社の利益能力は持続的に改善される見込みだと考えています。中長期私達は会社の常温乳のハイエンド化の過程をよく見て、利益率の改善を重ねて、成長の空間は広いです。2021年の四半期報告書によると、業績予測を調整したところ、20222024年の帰母純利益はそれぞれ105.23億元(前値は101.65億元)、125.07億元(前値は118.11億元)、146.81億元(新規)と予想され、株式償却を考慮すると、EPSはそれぞれ1.64元、1.95元、2.29元で、4月27日の終値に対応するPEはそれぞれ23.7、20.0、17.0倍だった。推奨評価を維持します。
リスク提示:1、マクロ経済が弱いリスク:経済成長率が下落し、消費のグレードアップが予想に達しず、消費側の成長率が減速した。2、重大な食品安全事件のリスク:消費者は食品安全問題に対して特に敏感で、もし重大な食品安全事故が発生したら、短期的に消費者のブランドに対する自信は氷点下に下がり、自信の再構築には長い時間がかかる。3、原料価格の上升リスク:制品の主要原料の原乳コストが比较的に高く、価格が大幅に上升したり、业绩が予想に及ばなかったりします。
