\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 991 Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) )
業績評価
4月28日に会社は業績公告を発表した。21年の収入は12.94億元で、前年同期比+10.4%だった。帰母純利益は1億5400万元で、前年同期比-14.3%だった。21 Q 4の収入は4.38億元で、前年同期比+15.8%だった。帰母純利益は0.76億元で、前年同期比+38.4%だった。22 Q 1の収入は3.20億元で、前年同期比-5.2%、帰母純利益は0.23億元で、前年同期-45.3%だった。
経営分析
内部調整効果が現れ、収益サイクル比が加速した。22 Q 4+22 Q 1は前年同期比5.9%増だった。22 Q 1はまだ疫病の妨害の圧力があって、しかし環比の改善の趨勢は明らかで、主に下半期から値上げして順調に伝導し始めます(青エンドウ豆/瓜子仁/蚕豆/総合果仁/その他の業務の平均価格は同5%/6%/6%/23%/5%)、会社自身の販売チームも最適化の改革があります。21若いエンドウ豆/瓜子仁/蚕豆はそれぞれ前年同期比+6.32%/-7.59%/-6.54%増で、老三様の成長率は減速した。味型ナッツを含む総合果仁と総合豆果シリーズは前年同期+43.51%、オートミールと落花生を含む他のシリーズは同+24.53%で、両者の割合は7.36 pctから39.84%上昇した。
21 Q 4の利益率は明らかに最適化され、22 Q 1は短期的に圧力を受けている。21年/21 Q 4/22 Q 1の粗利率はそれぞれ前年同期比-1.2/+1.0/-4.4 pctだった。21年のパーム油の上昇は5000万元前後の利益に影響し、値上げはコスト圧力を緩和したが、22 Q 1価格は引き続き高値を突破し、Q 1物流は疫病の影響が大きい。21年/21 Q 4/22 Q 1の販売費率は前年同期比+2.4/-1.0/-3.3 pctで、21年の広告投入、電子商取引の生放送費用の支出が大きく、Q 4以来徐々に最適化されている。21年/21 Q 4/22 Q 1の管理料率は前年同期比0.7/0.5/1.9 pct上昇し、主な組織の調整と最適化によって従業員の給与が増加した。研究開発費率は前年同期比0.6/0.8/1.2 pct上昇した。純金利は前年同期比-3.4/+2.8/-5.2 pctだった。
21年に勢いを蓄え、22年に爆発する見込みだ。1)製品:味型ナッツと落花生は製品の味、包装をさらにアップグレードする。安陽工場の新しいおやつは老三様と一緒にばら売りカウンターSKUを豊富にしています。2)ルート:21外部経験豊富なマーケティング幹部を導入し、末端販売人員の育成を強化する。3)利益率:製品は10%値上げされ、現在は基本的にコスト圧力をカバーでき、わずかな黒字があり、新製品の粗利率は老三様を下回らない。疫病が徐々に安定した後、会社は大規模な企業誘致を開始する。
投資アドバイス
疫病の影響を考慮して、22-23年の帰母純利益を19%/24%引き下げ、22-24年のEPSは2.17/2.67/3.05元、対応PEは22/18/16 Xと予想され、「増持」格付けを維持した。
リスクのヒント
原材料価格が変動し、新製品の普及が予想に及ばず、食品安全問題、業界競争が激化している。
