\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 801 Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
核心的な観点.
FY 2021クローゼット、木戸の収入は急速に増加し、全体の利益は短期的に圧迫されている。2021年度の会社の営業収入は51.53億元で、前年同期比+34.2%だった。帰母純利益は5.06億元で、前年同期比+27.8%だった。非帰母純利益は4.60億元で、前年同期比+28.3%だった。粗利率36.2%、前年同期比-1.8 pp、粗利率の低下は主に低毛利品類収入の割合の上昇、原材料価格の上昇、好ましくは大口低リスク顧客が一部の利益空間を放棄したことによるものである。費用率はいずれも最適化され、そのうち販売費用率は前年同期/管理費用率/研究開発費用率はそれぞれ前年同期-0.3 pp/-0.9 pp/-0.4 ppであった。営業利益率、純金利はそれぞれ前年同期比-0.6 ppと-0.5 ppだった。運営効率が向上し、純営業サイクルは前年同期比8.4日減少した。
品目別:たんす、木戸業務の収入の伸び率が速く、たんすは近年新しい業績貢献の成長点となり、2021収入の伸び貢献率は47%に達した。たんすの粗利率はまだ坂を登っており、木門の粗利率は大口の影響を受けている。
分ルート:全ルートが急速に拡大し、直営店/販売店/大口/その他のルートは前年同期比それぞれ+39.0%/33.2%/40.5%/13.3%で、その中で販売、大口ルートの成長貢献は著しい。
2022 Q 1疫病の衝撃の下で業績は依然として安定しており、年間業績の釈放を期待している。2022 Q 1の営業収入は7.59億元で、前年同期比+11.2%だった。帰母純利益は0.51億元で、前年同期比+1.4%だった。非帰母純利益は0.40億元で、前年同期比-16.0%だった。費用コントロールは全体的に安定しており、2021 Q 1に比べて、販売費用率/管理費用率/研究開発費用率の合計は前年同期+0.7 ppであった。利益は2021 Q 1より下落した。
多ルートの発展、全品類の拡張。オンラインの新しい小売ルートはエネルギーを賦課し、デジタルストリーミング、電子商取引の拓客、オンラインコミュニティ、全国民のマネージャー、古い顧客のマーケティング、ファン会員の分裂、生中継の着地などのモデルを統合することを通じて、オンラインの顧客の正確な導入を実現する。オフラインルートは持続的に拡張し、食器棚業務の市場沈下の店舗配置を強化し、食器棚業務の空白市場の全国配置を完備させ、食器棚、食器棚、木戸、完成品融合店も徐々に増加している。整備ルートは建設を強化し、チームの力を強化し、製品体系を再構築し、戦略協力を深化させる。全品類の発展戦略の下で、カスタマイズ業務の店は逆勢に拡張し、売上高は急速に増加し、食器棚、たんす、木門壁板の協同効果は次第に現れている。同時に多種の完成品家具を拡充し、ソフトウォール布、衛陽空間製品を追加し、ユーザーのワンストップ消費需要を満たす。
リスクヒント:疫病が繰り返される。競争が悪化する。ブランドイメージが損なわれる。システムリスク。
投資提案:会社の多ルート全品類の成長潜在力をよく見ている。戸棚の分野での市場のリード地位をよく見て、 Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) と戸棚、木戸とその他の品種の成長性を見てください。各ルートの急速な発展。一部の品目の急速な成長と多ルートの持続的な開拓に基づいて、会社の収入予測を向上させる。同時に、上流原材料のコスト上昇と非成熟業務がまだ坂を登っているため、短期コストの圧力が大きく、利益予測を下げている。20222024年の純利益はそれぞれ5.9、7.1、8.5億元で、前年同期+17.3%/19.4%/19.6%だった。「購入」格付けを維持し、コスト端圧力が短期間で緩和しにくいことを考慮し、合理的な評価区間を28.5~30.4元に引き下げ、2022年15~16 xPEに対応した。
