\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 233 Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) )
業績評価:
4月27日、同社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に収入167.6億元(+15%)、帰母純利益7.9億元(-26%)、非帰母純利益7.2億元(-30%)を実現した。2021年Q 4単四半期の収入は44.0億元(+7.7%)、帰母純利益は-0.27億元(-114%)、非帰母純利益-0.42億元(-124%)を差し引いた。2022年Q 1会社は46.7億元(+15%)、帰母純利益3.84億元(+13%)、非帰母純利益3.96億元(+17%)を実現した。
経営分析
業績が短期的に圧迫され、利益能力が徐々に回復した。2021年の会社全体の粗金利は38%で、前年同期比0.32 pct減少し、純金利は4.8%だった。2022年Q 1の粗利率は41.5%で、前年同期比2.2 pct増加し、前月比3.7 pct増加した。純金利は8.2%で、前年同期比0.37%減少し、前月比8.8 pct増加し、全体の経営状況は良好に発展した。会社が内部の精細化管理レベルを持続的に最適化するにつれて、全体の業績は徐々に回復し、さらに向上する見込みだ。
省外の拡大態勢がよくなり、全国の配置がさらにバランスを取った。会社は積極的に省の外に開拓して、2021年に湖北、海南、四川、山東と重慶などの5つの省に入って、2022年までにQ 1は共に全国の15の省と市の区域をカバーします。このうち、華南以外の地域の直営店の数は2020年末の22.2%から30.3%に上昇した。また、華東地区の2021年と2022年のQ 1収入は前年同期比21%と54%増加した。東北、華北、西北および西南地区の収入は前年同期比97%と184%増加した。省外の持続的な拡張に伴い、会社の地域発展はさらにバランスが取れ、高い業績の伸び率を維持することが期待されている。
新小売の新業態を発展させ、長期的な競争優位性を構築する。会社はインターネット業務の配置を加速させ、2021年末までに、会社のO 2 O送薬サービスはすでに全国7240店をカバーし、カバー店のオンライン率は89%に達した。同時にB 2 C業務を展開し、中心倉+地区倉+前置倉の出荷モデルを利用して、全国をカバーし、2021年の会社の新小売業務(O 2 O+B 2 C)の販売は前年同期比87%増加した。インターネット業務は会社の新しい小売にエネルギーを与え、会社のオンライン発展を加速させ、それによって会社の市場占有率を高め、業界の集中度の向上のプロセスを加速させることが期待されている。
収益予測と投資提案
疫病の発展の不確実性のため、私達は会社の22-23年の帰母純利益の30%/28%を下げて、22-24年の帰母純利益はそれぞれ11.2億、14.8億と20.7億で、成長率はそれぞれ42%、32%、40%で、“購入”の格付けを維持します。
リスクのヒント
エピタキシャル買収合併の不確実性;処方外流は予想に達しなかった。インターネット衝撃リスク;収入地域が集中する。
