\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 733 Xianhe Co.Ltd(603733) )
業績評価
4月27日、同社は年報と第1四半期報を発表し、21 Aの売上高は60.2億元で、前年同期比+24.2%、帰母純利益は10.2億元で、前年同期+41.8%、非帰母純利益は9.6億元で、前年同期+48.4%だった。1 Q 22の売上高は16.8億元で、前年同期比+10%、帰母純利益は1.46億元で、前年同期比-47.8%だった。
経営分析
21 Aの生産能力は順調に上昇し、4 Qの高エネルギーコストはトンの利益を圧迫した。新生産能力は順調に上昇し、21 Aの販売量は70万トン(前年同期+16%)で、そのうち2 Hの販売量は+1%で、日用消費/食品医療/ビジネス交流と印刷材料/タバコ関連業務の売上高は25/9.9/8.4/7.9億元で、前年同期+41.6%/+16.8%/+7.1%/+8.2%だった。利益能力の観点では、21 Aの粗金利は20%(-0.47 pct)、純金利は16.9%(+2.1 pct)である。3 Q/4 Qトンの粗利益は1760960元/トン、純金利は6.8%(前年同期-8 pct、環比-12.8 pct)と予想され、主な原因は下半期から石炭、蒸気などのエネルギーコストが高い企業で、秦皇島動力石炭市場の平均価格は3 Q/4 Qでそれぞれ環比31%/18%上昇した。21 Aの販売/管理&研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比-0.05/-0.06/-1.1 pctから0.36%/4.5%/0.34%に達した。
1 Q 22:値上げは着実に実施され、利益は前月比で修復された。1 Q 22売上高は前年同期比+10%、高基数で安定し、粗利率は11.54%(-10.9 pct、前月比横ばい)、トン毛利は1075元/トン(前月比+115元/トン)、管理&研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比-1.4/+0.3 pct、純金利は8.7%(前年同期-9.7 pct、前月比+1.89 pct)と予想されている。
成長運動エネルギーが十分で、林パルプ紙一体化は戦略的優位性を高める。会社は“紙基解決方案”を提供することを通じて、取引先の粘性と単位の取引先の価値を高めて、広西の100万トン、湖北の160万トンのパルプ紙の生産能力の投入に伴って、会社は次第に林/草、パルプ、紙の一体化企業に転換して、競争力と利益の安定性はすべて更に強くなります。
収益予測と投資提案
同社の将来の成長エネルギーが十分で、上流産業チェーンの配置が徐々に完備していることを考慮して、20222024年のEPSは1.48、1.86、2.15元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ24、19、17倍で、「購入」の格付けを維持すると予想している。
リスクのヒント
下流需要が予想に及ばないリスク;新規生産能力の投入進度は予想に達していない。原料価格が大幅に変動するリスク。大株主の累計株式質押比は25.56%だった。
