\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 317 Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
投資のポイント
事件:会社は2022年1季報を発表し、売上高は6.3億元で、前年同期比20.6%増加した。帰母純利益は1億元で、前年同期比25.3%増加した。非帰母純利益は0.98億元で、前年同期比27.3%増加し、市場予想を上回った。
川調業務は高増加を実現し、全国の拡張は順調に進んでいる。製品別に見ると、22 Q 1会社の2大核心品類鍋の底料と川調はそれぞれ収入を実現した。4億元/3.5億元で、成長率はそれぞれ前年同期比-3.2%/+45%だった。下地は前年同期の販促の下で基数が高く、成長率は小幅に下落した。ザリガニの調味料が早めに準備されたおかげで、川調業務は高増加を実現した。冬の収入の伸び率は-35.3%で、主に春節が早く準備された時点の前提によるものだ。鶏精/香辛料の業務は良好で、それぞれ前年同期比+87.3%/+35.4%で、主に前年同期の高在庫基数の恩恵を受けた。チャネル別に見ると、販売/カスタマイズ食調/電子商取引チャネルはそれぞれ前年同期比+23.4%/+12.9%/-20.2%だった。全国の疫病の頻発の影響を受けて、飲食端の消費が損なわれ、物流の出荷が制限され、カスタマイズされた食事と電子商取引の成長率が下落した。地域別に見ると、会社の大本営西南地区の収入は前年同期比+17.8%だった。その他の全国の各地域はいずれも20%以上の成長率を実現し、そのうち華北の収入は前年同期比+43.1%と目立った。東北地区はディーラーの減少と疫病の影響を受け、収入は前年同期比-8.5%だった。報告期間中、会社のディーラー数は年初より41社から3368社減少し、会社は自発的にディーラー構造を最適化し、全国化ルートのネットワーク建設は安定している。
コスト圧力は粗利益を抑え、コストを下げて効果を上げてQ 1の利益を改善する。22 Q 1年の会社の粗利率は32.2%で、前年同期比1.7 pp減少した。粗利率の圧力は主に唐辛子、油脂などの原材料価格の上昇に制約されている。また、昨年同期に比べて会社の購入を減らし、粗利率の下落を一部緩和することもできる。費用面では、22 Q 1の販売費用率は13%で、前年同期比4.9 pp減少した。会計準則の変更、運賃を営業コストに計上する以外、会社は自発的にライン上の宣伝費用の投入に力を入れ、販売費率の明らかな最適化をもたらした。管理費用率は安定を維持し、前年同期比0.2 ppから3.4%減少した。コスト端の圧力が持続する下で、会社は販売費用の使用効率を最適化することを通じて、Q 1の純金利を前年同期比0.6 ppから15に上昇させた。9%。
改革は着実に運動エネルギーを放出し、基本面の改善は可能である。1)内部管理メカニズムの面では、会社は21 Q 3から扁平化管理を推進し、内部組織構造を最適化し、マーケティング委員会と製品管理グループなどの部門を設立し、内部管理効率は持続的に向上している。2)チャネルの面では、会社は既存のディーラーの基礎の上で、優商扶商の等級別経営モデルを打ち出し、チャネルの精細化管理を持続的に推進し、チャネルの経営効率を最適化する。3)制品の方面、会社の赤いガウンはC端の基础の上で大いに小さいB端の业务を発展して、同时に良い人のブランドの大きい単品の育成に力を入れます。4)会社は新しい株式インセンティブ案を発表し、インセンティブ範囲が拡大し、難易度が前回より低下し、チーム全体の積極性を十分に引き出すのに有利である。今後、復調業界は2桁以上の急速な成長を安定させ、業界内の中小ブランドは21年のコストの高い企業と消費の弱いなどの要素に制約され、すでに脱退を加速させる態勢を呈している。会社は川味復調業界のトップとして、22年の経営業績は着実に上昇する見込みだ。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ0.32元、0.43元、0.56元と予想され、対応動的PEはそれぞれ56倍、42倍、33倍と「購入」格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格の変動リスク、COVID-19疫情の繰り返しリスク、市場競争構造の悪化リスク。
