\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 338 Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
22年Q 1社の売上高は前年同期比22.4%増加し、業績は着実に上昇した。同社は2022年第1四半期の売上高が3.1億元(+2.4%)、帰母純利益が0.01億元(-89.5%)を実現し、純利益が大幅に下落したのは主に間接的に保有している Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) 株の公正価値の低下による負の収益の影響であり、非帰母純利益を差し引いて0.39億元(+192.61%)を実現した。環比を見ると、会社は春節などの季節的な要素の影響で環比が23%近く下がった場合、利益環比はほぼ横ばいで、全体の利益能力は着実に向上した。
原材料価格は低位で揺れ、同時に費用の管理制御が適切で、利益レベルの低基数の下で着実に向上した。豚肉を主とする原材料コスト価格は低位の揺れを維持し、会社の22年第1四半期の粗金利は37.4%を実現し、前年同期の32.7%より4.7 pcts増加した。同時に、会社は主要原材料に対してロック価格を完成し、将来の粗利率は現在の高い位置を維持できると予想している。同社は昨年同期21 Q 1に販売費用の投入を増やし、高基数で22年Q 1の販売費率は約7.6 pctsから4.4%減少した。管理費用は業務拡張に伴って秩序正しく増加し、管理費率は基本的に変わらず、4費の合計は前年同期より約5.0 pcts減少し、2022年の非純利益率の12.5%を実現し、昨年より低基数で約7.3 pcts増加し、利益レベルは着実に向上した。
華中買収ブランドは3月末に順調に合併し、業績の増加はさらに加速する見込みだ。会社は順調に華中チェーンブランドを買収し、標的業績は3月31日から正式に確定し、発表する。買収が完了すると、会社は勢いに乗ってブランドの知名度と影響力を増やし、市場シェアを占める。華中ブランド店の平均売上高は Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) 華東店の平均レベルと比較して依然として大きな差があると試算されている。将来、会社の効率的な管理システムとサプライチェーンネットワークの賦能の下で、収入レベルと利益能力はさらに向上し、会社の業績の加速成長を助力する見込みである。買収の前提条件では、買収された華中ブランドが12ヶ月の試運転期間中に非後純利益をプラスにしなければならないことが明確に要求されているため、表後に会社にプラス収益をもたらすことになる。
リスク提示:疫病の繰り返しは店の収入の下落と店の数の拡張が阻害された。
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。
上海の疫病は会社の業績に与える影響は限られており、オフラインの店舗業務は順調に展開できなかったが、消費者コミュニティの団体購入需要が急増したため、同時に会社は政府の保証企業として大量の保証注文を受け、工場は終始満負荷運転を維持している。4月末に上海の店舗は秩序正しく正常な経営を回復し、中国の買収目標の並表を重ね、業績の急速な成長が期待されている。われわれは利益予測を維持し、22-24年のepsはそれぞれ1.01/1.27/1.53(会社保有 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) 会社の株式の公正価値の変動状況を考慮していない)と予想し、PE 31に対応する。5/25.2/20.9 X、「購入」格付けを維持。
