\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 868 Shanghai Flyco Electrical Appliance Co.Ltd(603868) )
投資のポイント
業績総括:2021年に会社の売上高は40.1億元を実現し、前年同期比12.3%増加した。帰母純利益は6億4000万元で、前年同期比0.4%増加した。非純利益は5億8000万元で、前年同期比1.7%減少した。第1四半期の売上高は11.4億元で、前年同期比7.4%増加した。帰母純利益は1億4000万元で、前年同期比17.6%減少した。2022年Q 1会社は11.2億元の売上高を実現し、前年同期比27.5%増加した。帰母純利益は2億4000万元で、前年同期比59.1%増加した。また、会社は10株ごとに10元の現金配当を支給し、合計4億4000万元の現金配当を分配し、配当率は68%である。
主な製品の値上げは順調で、売上高は持続的に増加している。報告期間内、会社は「研究開発イノベーション」と「ブランド運営」の二つの核心競争力をめぐって、多次元製品イノベーションマトリクスを構築し、マーケティングチャネルの改革を深化させ、会社の売上高の成長を維持することを推進する。分制品によると、同社の保护电器、生活电器、电工电器制品の売上高はそれぞれ37/1.8/0.3亿元で、前年同期比11.2%23.1%/-23.7%変动した。このうち、同社の主な製品であるカミソリの売上高は急速に増加しており、同社のカミソリの売上高は70%前後と推定されている。報告期間中、同社は誘導式「星空カミソリ」、携帯型「宇宙小飛盤カミソリ」などの革新製品を発売し、カミソリ製品の構造最適化を推進した。2021年、同社の中高級カミソリの新製品の販売比率は20.3%に達し、カミソリの平均価格は前年同期比25.2%上昇し、カミソリの売上高の急速な増加を助力した。
直供化+精細化、チャネル変革効率アップグレード。報告期間内、会社は多元化のルート配置を持続的に完備し、KA端末、地域販売などを結合した立体的なマーケティングシステムを構築し、ルート改革を持続的に推進する。オンラインの面では、会社はオンラインの「Cエンド化」改革を引き続き深化させ、自営電子商取引の運営レベルを絶えず向上させ、製品構造を効果的に最適化した。2021年末現在、19社の家電販売子会社を設立している。オンラインの下で、会社は引き続きオフラインの「直供化」を推進し、既存のディーラーを運営サービス業者に転化し、会社のオフラインルートに対する管理制御能力を効果的に向上させた。また、会社は全国区域の販売ルートを5大区に分けて扁平化とグリッド化管理を行い、新しい良質なディーラーを持続的に開発し、さらに沈下式に開拓し、オフラインルートの運営効率を強化した。オンラインの「C端化」とオフラインの「直供化」は直販の割合を大幅に向上させ、2021年には同社の直販の割合が38.2%に達し、前年同期比27.1 pp上昇した。
直販+値上げで、粗利率が大幅に上昇した。会社は直販比率の向上と製品構造の最適化を通じて粗利率を向上させ、原材料価格の変動リスクを十分に平滑化する。報告期間中の会社の粗金利は47%で、前年同期比5.8 pp上昇した。費用率の面では、会社の販売費用率は19.2%で、前年同期比7.4 pp上昇し、主にルート改革と関連マーケティングの投入が増加したことによる。管理費用率は7.3%で、前年同期比1.5 pp上昇した。総合的に見ると、会社の純金利は15.9%で、前年同期比1.9 PP下落した。将来、チャネル運営、マーケティング投入の効率が向上するにつれて、会社の販売費用率が最適化され、利益能力が向上すると予想されています。
ハイエンド製品の割合が上昇し、Q 1の利益が加速して釈放された。これまでの会社の1-2月の経営データによると、新製品の急速な放出量の恩恵を受け、2022年1-2月の会社の中高級カミソリの販売割合はさらに43.2%に上昇し、カミソリの販売平均価格も前年同期比47.6%上昇した。中・ハイエンド製品の割合の向上は、会社の収益能力の最適化をさらに推進します。Q 1会社の粗利率は前年同期比9.9 ppから54.1%に上昇し、純金利は前年同期比4.2 ppから21.1%に上昇した。製品構造の最適化、チャネルの変革が効果的で、会社の利益の放出が加速している。
収益予測と投資提案。同社は保護電器のリーダーとして、製品ルートの多次元最適化、運営の効率化、利益能力の安定した向上を予想し、20222024年のEPSはそれぞれ1.99/2.40/2.85元で、今後3年間の業績複合成長率は24.7%で、「保有」格付けを維持する。
リスク提示:原材料価格が大幅に変動し、端末販売が予想に及ばず、市場競争がリスクを激化させる。
