\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 043 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
核心的な観点.
2022 Q 1の業績は10%増加し、疫病の下で依然として安定した成長を維持している。2022 Q 1、会社は売上高7.47億元/+11.51%を実現した。帰母業績は0.53億元/+10.36%である。非業績は0.51億元/+13.23%(2019年より21.19%増加)で、私たちの業績予想の0.49億元をやや上回り、疫病の下で安定した成長を維持している。EPSは0.09元です。
冷凍収入の増加は良好で、その他の食品収入はやや下落した。2022 Q 1、会社は食品収入5.17億元/+6.00%を実現し、主に冷凍業務の成長駆動である。具体的には、冷凍収入は2.74億元/+27.66%で、昨年下半期よりやや加速し(2021 Q 3/Q 4はそれぞれ22.00%/21.50%増加)、主な梅州基地の生産能力は持続的に支持されている。月餅の販売閑散期の収入は798.19万元/-2.26%だった。その他の食品収入は2億3500万元/-11.29%で、主に第1四半期の中国の疫病が繰り返し、春節期間中に親戚や友人を訪問する需要が減少し、伝統的な年食食品やギフトボックスの需要が低下するなどの影響を及ぼしている。飲食収入は2億18000万元/+26.14%で、主に海越陶陶居の6つの店が昨年下半期に貢献したが、疫病の繰り返しの下で利益の回復が予想されている。また、販売ルートから見ると、会社の直販業務収入は3.72億元/+13.88%、ルート販売は3.64億元/+8.73%である。広東省内の収入は6.12億元/+10.60%(飲食などの影響)で、省外市場を積極的に開拓し、収入は1.13億元/+15.94%を実現し、省外の成長率は相対的に速い。2022 Q 1の粗利率は1.32 pct、期間費用率は0.59 pct増加した。生産能力の解放は成長を助力し、省外の配置は加速する見込みだ。会社の四大基地は地域にまたがる優位品項目の相互補完を行い、全線の製品生産能力が保障されている。これまでの冷凍業務は生産能力に制約されていたが、梅州基地2021 Q 3の試作(冷凍設計生産能力2.4万トン/年)に伴い、同社の今年の冷凍などの食品業務の増加は良好な生産能力の支えを持っている。同時に湘潭第2期は積極的に推進し、今年3月に宏輝家家ラベル食品と協力し、華東地域の生産能力の配置を加速させ、未来の生産能力の持続的な拡張は依然として可能であると発表した。ルート面では、2021年に省外ディーラーが明らかにスピードアップし、食品業務の成長を助力する見込みだ。飲食業務は疫病が安定した後、回復の弾力性とこれまでの陶居の潜在能力の放出を見ると、陶居ブランドを統合した後、外延拡張が加速する見込みだ。また、同社は理事長が今後6カ月以内に20万9000株を超えず、25%を超えず、同社の総株式の0.04%を占める計画だと発表した。個人資金の需要で、全体的な影響はコントロールできると予想されている。
リスク提示:マクロ、疫病などのリスク、食品衛生安全、買収統合、生産能力放出不足。
投資提案:20222024年のEPSを1.12/1.41/1.63元に維持し、22-24年のPE評価21/17/14 xに対応し、評価値は相対的に高くない。疫病の下で会社は安定した成長を維持し、未来の生産能力は釈放され、地域をまたいで拡張し、品数が豊富な下で、食品業務の成長は支えられ、陶陶居と表後の飲食の回復と成長には見どころがあり、「購入」の格付けを維持している。
