\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 766 Puya Semiconductor (Shanghai) Co.Ltd(688766) )
4月14日、4月26日、 Puya Semiconductor (Shanghai) Co.Ltd(688766) はそれぞれ2021年年報、2022年一季報を発表した。同社は2021年に11.03億元の売上高を実現し、前年同期比53.75%増加し、帰母純利益2.91億元を実現し、前年同期比238.39%増加した。2022年第1四半期の売上高は2.24億元で、前年同期比-4.91%で、帰母純利益は0.42億元で、前年同期比8.07%増加した。
各製品ラインは一斉に並進し、21年の高速成長を助力している。2021年、同社の売上高は11.03億元で、前年同期比53.75%増加し、主に各製品ラインの共同成長のおかげで、そのうちNOR Flashの売上高は7.84億元で、前年同期比58.93%増加し、EEPROMの売上高は3.19億元で、前年同期比43.55%増加した。利益の端で、会社の21年全体の粗利率は36.23%に達し、前年同期比12.44 pcts増加し、そのうちNOR Flashの粗利率は37.55%に達し、前年同期比13.29 pcts増加し、EEPROMの粗利率は32.98%に達し、前年同期比10.50 pcts増加した。会社の21年の粗利率レベルの向上は主に製品構造と下流の顧客構造が絶えず最適化されている。2022年第1四半期の報告によると、同社の売上高は2.24億元で、前年同期比-4.91%で、主に第1四半期が伝統的な閑散期で、需要が弱く、疫病の影響を受け、一部の地域の物流が制限されて出荷された。しかし、同社は依然として高い利益能力を維持し、22 Q 1は純利益0.42億元を実現し、前年同期比8.07%の成長を実現した。
製品と顧客構造は持続的に最適化され、ストレージチップはハイエンド市場に向かっている。(1)会社は21年上半期にSONOSプロセスプラットフォーム40 nmプロセスノードNOR Flashの4 Mbから128 Mbまでの全シリーズ製品の開発を完了し、Q 3ですべて量産出荷した。同社の40 nmノードNOR Flash製品の出荷比率は絶えず向上し、同時に、同社はETOXプロセスプラットフォームに基づいて、自身の低消費電力の優位性と結びつけて、すでに初のETOXSPI NOR Flash製品の設計を完成し、多くのメインコントロールチップメーカーの認証を順調に通過し、21 Q 4から小ロットの出荷を開始し、将来的には収益にさらに貢献し、中大容量NOR Flash分野での競争力を向上させることが期待されている。（2）会社はEEPROM 130 nmプロセスの基礎の上で、95 nmと以下のEEPROMの研究開発と量産を実現して、会社IIC+SPIインタフェースEEPROM容量は2 K-2 Mの全シリーズをカバーして、その中の2 Mの大容量の製品はすでにQ 4で量産した。注目すべきは、会社のEEPROMは絶えず消費電子分野から工業、自動車分野に向かい、一部の車載製品はAEC-Q 100認証を完了した。同時に伝統的な消費電子分野では、会社の超低動作電圧と超小サイズEEPROMも続々と発売され、会社の製品競争力を保証している。
「Memory+」戦略は全面的に配置され、MCUとアナログチップ市場に進出した。(1)会社は自身のリードする技術と超低消費電力メモリの優位性に基づいて、汎用型MCU製品ラインを配置し、ARM M M 0+コアに基づく32ビット製品はすでに取引先に出荷した。(2)アナログチップチームもすでに構築を完了し、アナログチップの新製品はボイスコイルモータ分野の駆動チップを配置し、現在流片している。将来、新製品が絶えず発売され、製品ラインが絶えず敷かれるにつれて、会社は成長を加速させる見込みだ。
投資提案:私たちは22/23/24年の会社の帰母純利益が3.51/4.83/6.40億元に達する見込みで、22/23/24年のPEに対応してそれぞれ20/15/11倍である。同社はストレージチップ分野で国際競争力を持ち、新製品ラインを絶えず開拓し、長期的な成長性を持ち、「推奨」格付けを維持している。
リスクのヒント:下流の需要は予想に及ばない。上流生産能力の供給が制限されている。市場競争が激化する。
