\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
会社は2021年報及び2022季報を開示する。
21年間:収入150億(YOY+13%)、帰母7.9億(YOY-29%)、控除6.8億(YOY-27%)だった。
21 Q 4：収入42億（YOY+3%）、帰母2.0億（YOY-5%）、扣非1.5億（YOY+59%）
22 Q 1：収入36億（YOY+13%）、帰母1.8億（YOY+5%）、扣非1.5億（YOY-12%）
Q 1収入端は外販が良好で予想をやや上回った。利益端は予想に合致する。
収入端：外販が目立って、内販が平板である
21 Q 4:国内販売は11億(YOY+29%)で、そのうち摩飛は約5.4億(YOY約+20%)、東菱は1.4億(YOY-33%)だった。輸出は31億元(YOY-4%)。
22 Q 1:国内販売は7.1億(YOY+3%)で、摩飛は小幅な下落が予想されている。外販29億(YOY+17%)
外販:Q 1は下向きの勢いを転換し、比較的良い回復が現れた。期限切れの影響を考慮すると、21 Q 4、22 Q 1の外販収入の和は同時期のYOY+5%であった。
国内販売:Q 1は業界の景気に押され、オビQ 1厨小業界のサンプリングによると-11%増加した。
収益性:ループ比が向上し続ける
21 Q 4粗利率17.8%(+0.5 pct)、純金利5.0%(-0.4 pct)。
22 Q 1粗利益率16.6%(-2.4 pct)、純利益5.1%(-0.5 pct)。
Q 1会社の利益表現の核心影響要素を分割する:
原材料コスト:環比持続消化が予想される。粗利率が前年同期比で下落したのは、低粗利率の外販代行業務の割合が上昇したためと予想されている。構造変化の影響を考慮しなければ,原材料圧力リング比は消化を改善し続けることが予想される。
為替レート:有効なヘッジを実現します。Q 1会社の財務費用は0.08億元、為替管理収益は0.16億元である。
会社の価格調整が実施されてから、利益能力の表現は徐々に修復された。その後、人民元の切り下げ環境の下で、会社が為替レートに押された利益もより良い釈放を迎える見込みだ。
投資アドバイス:購入評価。
曲がり角信号が放出され続けている。現在、為替レート/コストなどの圧縮要因は徐々に改善されている。国内販売は短期的に疫病の影響があるが、Q 2が低基数を迎えた後も徐々に向上する見込みだ。短期的にコスト、為替レートの圧力を考慮してまだ完全に解除されていないが、利益予測を調整し、22、23年には9.4、12億元(前値12、17億元)、YOY+18%、+30%と予想され、PE 13、10 xに対応している。購入格付け。
リスク提示:原材料価格が上昇し、自主ブランドの発展が予想に及ばず、輸出注文が予想に及ばない
