\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 079 Humanwell Healthcare (Group) Co.Ltd(600079) )
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6 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) 021年年報と2022年第1四半期報を発表します。2021年の年間収入は204.41億元(前年同期+0.35%)で、帰母純利益は13.90億元(前年同期+0.99%)で、非帰母純利益は10.78億元(前年同期+41.39%)だった。2022年Q 1の収入は51.60億元(前年同期+10.48%)で、帰母純利益は9.32億元(前年同期+209.95%)で、非帰母純利益は3.27億元(前年同期+0.57%)で、業績は予想に合致した。
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精麻薬品、子会社の損益転換が業績を牽引する
2021年に宜昌人福は18.60億ドルの利益を実現し、前年同期比18%増加し、そのうち瑞芬の販売台数は28%増加し、舒芬の販売台数は14%増加し、水素モルヒネ/ナブルフィンの販売台数はそれぞれ68%/24%増加し、業績を牽引した。22年Q 1の非利益の増加は1つは宜昌人福の利益が11%増加し、2つは三峡製薬の赤字で、利益は前年同期比0.3億増加した。Q 1子会社の株式売却は5億4000万ドルの投資収益をもたらし、非経常損益が高い。2020 Q 1武漢疫病時の宜昌人福収入/利益の伸び率はそれぞれ-1%/2%(当時は挿管救急による麻薬の伸び率があったが、今年のQ 1にはこの要因はなかった)で、22年Q 1の収入/利益の伸び率は12%/11%と容易ではなく、疫病が好転した後の麻酔薬の伸び回復を期待している。
帰核プロセスが継続的に推進され、財務負担がさらに下がる見込みだ。
同社の2021年の資産負債率は20年の59.10%から54.64%に低下し、財務費用は2021年に前年同期比2.9億ドル減少した。2022年Q 1は漢徳人福を売却し、その後 Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) の株式売却を完了する見込みで、帰核プロセスが持続し、財務費用がさらに低下し、業績を向上させる。
「購入」評価の維持
同社は麻薬の先頭に立ち、製品が鎮痛から鎮静に伸び、鎮痛/鎮静の組み合わせ販売、帰核戦略による財務負担の低下で、疫病回復後も業績に貢献し続ける見込みだ。売却した資産投資収益と合わせて、22～24年の収入はそれぞれ217.20/237.50/257.64億円、純利益はそれぞれ19.02/22.37/26.37億円(2022年の原利益予測は17.87億円)と予想され、4月27日の終値に対応するPEはそれぞれ12/10/9倍だった。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
大株主の資金占用;麻酔薬の障壁が弱まる。新薬の普及は予想に及ばない。とうていが予想に及ばない
