\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 372 Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
イベントの概要
会社は2022年第1四半期報告書を発表した。2022 Q 1、会社は10.1億元の収入を実現し、前年同期+12.21%、帰母純利益は1.17億元で、前年同期+3.87%だった。
予想に合致し、住宅建設工事は小売端の安定した成長に反発した。会社の業績は基本的に私たちの予想に合っている。2022 Q 1、会社は引き続きルートの沈下を推進して、ネットポイントの密度を高めて、そして製品の組み合わせの販売を強化して、同時に不動産の工事の端はある程度回復して、会社の収入に安定した成長を維持させます。私たちは会社の全体の販売量が5-10%前後増加すると試算して、ルートによって言えば、住宅建設工事と小売端の成長率はもっと高くて、市政工事端の需要は依然として一定の圧力があります。
原材料コストは高位を維持し、償却費用を減らして利益圧力を緩和する。2022 Q 1、原材料価格は2021 Q 4に対して下落したが、全体は依然として高位(2022 Q 1も2021 Q 4の高価な原材料を一部使用したと判断した)であり、原材料要素のほか、3月後半に華東疫情の管理・アップグレードを判断し、会社の生産と出荷に影響を与え、同様にコスト端に不利な影響を与え、会社の粗利率を引き続き小幅に下落させた。粗金利の下落は会社の収入の伸び率が利益より高い主な原因である。しかし2022 Q 1のため、会社が償却を計上する激励費用は前年同期比で減少し、会社の管理費用は前年同期比で減少し、ある程度会社の利益圧力を緩和し、会社Q 1の利益は安定したプラス成長を実現した。
Q 2の業績は疫病の影響を受けると予想されているが、システム統合戦略は長期的な成長を支えている。4月の華東疫情管理がさらにエスカレートするにつれて、Q 2会社の小売端の出荷は一定の影響を受け、会社の短期業績の圧力が大きいと予想されているが、上述の需要は2022 H 2で釈放される見込みであり、その時、国はコントロール政策をさらに緩和し、経済を安定させることが期待され、年間で全体的な影響は限られていると考えている。2021年から、会社は防水浄水製品と管材製品のセット販売を加速し、同時にシンガポールの捷流を買収し、過去の比較的弱い排水分野を補い、新風、地暖分野に徐々に切り込み、全屋水システム集積サービス業者に転換した。前置防水、浄水及び新風、地暖の単屋使用生産額はプラスチック水道管より著しく高いため、会社のルートの協同がさらに力を入れるにつれて、会社の単屋生産額はさらに向上し、会社の長期成長を支える見込みである。
投資アドバイス
利益予測を維持する。20222024年、会社の収入は73.9/84.4/94.8億元、EPS 0.97/1.12/1.23元で、4月27日の18.73元の終値に対応して19.32/16.75/15.24 xPEだった。疫病管理が短期的に小売端に与える影響が大きいことを考慮し、慎重な角度から歴史的評価値を参考にし、評価倍数を2022 x 27 PEに引き下げ、目標価格を26.19元(元:28.90元)に引き下げ、中期成長性が依然として優れていることを考慮し、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
需要が予想に及ばず、コストが予想より高く、システム的なリスク
