\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 588 Beijing Geoenviron Engineering & Technology Inc(603588) )
4月27日、同社は2021年度報告書を発表し、営業収入は78.27億元で、前年同期比14.65%増加した。帰母純利益は7億2600万元で、前年同期比32.03%増加した。非帰母純利益は6.88億元で、前年同期比26.85%増加し、全株主に現金配当金0.70元を10株当たり支給し、資本積立金で株式を10株当たり2株増加する予定だ。同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、営業収入は15.66億元で、前年同期比23.84%増加した。帰母純利益は1.70億元で、前年同期比42.85%増加した。非帰母純利益は1.70億元で、前年同期比39.42%増加した。
資源化業務は急速に発展し、多分野の配置:2021年、会社の資源化はプレートを利用して各種の固廃と危険廃棄物38.40万トンを処理し、再生金属製品の生産総量は8.03万トンで、プレートの運営収入は34.94億元に達し、前年同期比155.70%増加し、粗利率は13.65%で、前年同期比12.62ポイント低下し、主に会社が当期に大量の資源化原材料を購入し、備蓄し、ある程度毛利空間を圧縮した。2021年、会社は江西鑫科環境保護、重慶耀輝環境保護、金昌鑫盛源、金昌正弦波などのプロジェクトを買収し、産業チェーンをさらに延長し、会社の資源化利用業務は金属、ゴム、プラスチック、ガラスなどの多くの分野に関連し、2021年末までに、資源化利用の投入と建設プロジェクトの規模はすでに102.64万トン/年に達した。
運営類資産の比重はさらに上昇し、キャッシュフローは充実している:2021年、廃棄資源化利用、生活ごみ処理、廃棄物及び危険廃棄物の無害化処理の3大プレートを含む廃棄物処理運営サービス全体の収入は47.86億元に達し、前年同期比138.65%増加し、総収入の61.15%を占め、粗利率21.55%を実現し、そのうち生活ごみ処理プレートの粗利率は44.00%で、高いレベルを維持している。2021年、会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は6.07億元で、前年同期比44.26%下落し、主に資源化プレートの原材料投入の増加、プロジェクトの返金、環境修復業界の政策の変化などの影響を受けた。2022年第1四半期、会社の経営活動はキャッシュフローの純額3.03億元を発生し、プロジェクトの返済状況は良好である。
環境修復プロジェクトの備蓄が豊富である:2021年、環境修復工事業務の売上高は8.65億元で、前年同期比46.52%下落し、粗利率は30.97%で、主に会社がプロジェクトの利益率、所有者の契約履行能力などの面から環境修復注文の審査を強化したため、要求に達しなかった注文を自発的に放棄した。2021年、新たに増加した環境修復注文金額は14億6800万元で、前年同期比14.53%増加し、プロジェクトの備蓄は豊富である。手動注文の中で、武漢バルブ工場の地塊汚染土壌修復プロジェクト、徐州漢邦タイヤ有限会社の元工場所在地汚染場所などの重点プロジェクトは計画通りに推進された。
投資提案:資源化業務が急速に発展し、多分野の配置が持続的な成長動力を提供する。運営類資産の比重が向上し、キャッシュフローのサポートが保障されている。伝統的な優位環境修復業務は、プロジェクトの備蓄が豊富で、勢いを蓄えている。経営状況によると、同社の収益予測を調整すると、22/23年のEPSはそれぞれ0.86/0.98元(前値0.90/1.02元)で、24年のEPS予測値1.19元が追加され、4月27日の終値に対応するPEはそれぞれ16/14/11倍となった。参考会社の歴史的評価と同業は会社の評価レベルより22年18倍PEを与え、目標価格は15.45元/株で、会社に対する「慎重な推薦」格付けを維持した。
リスク提示:1)業界政策リスク;2）業界競争が激化する；3）原材料及び製品価格。
