\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 371 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) )
業績評価
同社は4月27日に2021年年報と22年第1四半期報を発表し、2021年の営業収入は96.8億元で、前年同期比60%増加した。帰母純利益は10億8000万元で、前年同期比101%増加した。1 Q 22の売上高は21.4億元で、前年同期比50%増加した。帰母純利益は2.1億元で、前年同期比183%増加した。非純利益は1億5500万元で、前年同期比382%増加した。
経営分析
会社は手で注文がいっぱいで、Q 1の粗利率は45%で、利益能力は急速に向上しました。
会社は1-2月に30億元を超え、前年同期比60%増加し、契約負債は2020年末の30億元から22年3月末の51億元に上昇し続け、業界の高景気度は国産の代替を重ね、会社は手で注文が十分である。
製品別に見ると、半導体設備の2021年の収入は71億元で71%増加し、電子部品は17億元で47%増加し、それぞれ5.7億元と6億元の純利益に貢献した。
1）IC設備については、中国ウエハ工場 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、長江ストレージ、合肥長鑫などの資本支出が持続的に上昇しており、今後12インチ、8インチの中国内資産ラインの潜在的な増産生産能力は120万枚/月と42万枚/月であり、22年の中国内資設備の需要は依然として30%増加している。中米貿易摩擦を背景に、半導体設備の国産化率の向上を持続的に支援する。会社の設備は下流のウエハ工場でカバー率と浸透率の両面から持続的に突破し、製品マトリクスを絶えず完備している。
2)71億の半導体装置の中に集積回路装置、LED/パネル、先進パッケージ及び三世代半などの設備が含まれている。Mini LEDの需要に牽引され、LED業界の生産能力建設が回復し、会社のLED設備の出荷量の増加を牽引した。新型ディスプレイ業界では、TFT-LCD、OLEDパネルの生産能力の拡充が遅れ、新規設備の需要が減速している。新エネルギー自動車、新エネルギー太陽光発電及び消費電子などのSiCとGaNデバイスに対する需要は急速に増加し、中国の第3世代半導体生産ラインの投資は上昇し、会社の第3世代半導体設備業務の成長は比較的速い。
3)会社の真空及びリチウム電気設備は21年に8.3億元の収入を実現し、前年同期比16%増加し、安定した成長を維持した。同時に、下流市場はハイエンド結晶デバイス、抵抗、容量、モジュール電源に対する需要が旺盛で、電子部品分野の会社の17億元の収入は前年同期比47%増加し、粗利率は69%前年同期比2.8 pct増加した。
収益予測と投資提案
当社は202224年の売上高が144202/272億元で、23年に7%上昇し、49%/40%/34%増加すると予想しています。帰母純利益は15/20/28億元で、同37%/38%増加し、P/Eは87/63/46倍、P/Sは9/6/5倍となり、「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
技術の突破が予想に及ばず、下流の拡産と生産能力の上昇が予想に及ばず、中米貿易リスクが激化し、株の販売制限が解禁された。
