\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 77 Anhui Korrun Co.Ltd(300577) )
2021年に業績が回復し、2022年の利益状況は四半期ごとに改善され、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
会社20212021 Q 4/2022 Q 1の売上高は22.89億元(+17.76%)/7.15億元(+52.29%)/6.12億元(+35.56%)、帰母純利益は1.80億元(+138.03%)/0.29億元(-29.07%)/0.47億元(+2.78%)で、20222023年の利益予測と2024年の利益予測を維持している。20222024年の会社の純利益はそれぞれ2.15/2.86/3.74億元で、EPSに対応するのは0.89/1.19/1.56元である。現在の株価に対応するPEはそれぞれ15.6/11.7/9.0倍で、会社のB 2 B業務は安定して増加し、B 2 C業務は元値を下げて効果を上げ、2021業績は回復を開き、会社の「購入」格付けを維持している。
B 2 B:2021年の回復は著しく、新旧の顧客は業績の長期的な成長を支えている。
2021年のB 2 B業務の収入は14億6400万元(+24.0%)を実現した。2021 Q 4/2022 Q 1の収入は前年同期比50%+/40%増加した。(1)報告書内のB 2 B:2022年の割合は70%+に上昇し、収入の伸び率は20%-30%になると予想されている。古い顧客:2021年のナイキ/ディカノンの収入は約3.4/3.1億元です。2022年のナイキとディカノンの成長率は20%-30%と予想され、VF収入は2倍になる。新規顧客:PUMAは2022 H 2出荷予定、新規顧客YITIとHomeDepotは2023年から出荷予定。(2)報告書外B 2 B:嘉楽の2021年の収入は9.76億元で、損失は0.28億元である。すでにユニクロと戦略的な協力を行い、新たに顧客アディダス、Puma、李寧、安踏、FILAを開拓し、2023年から3-5年の収入の伸び率は30%-50%になると予想されている。
B 2 C:2021年米ブランドは安定した利益を得て、90点ブランドの収入は比較的に速く増加しているが、まだ損益のバランスを実現していない。
2021年のB 2 C収入は7.56億元(+3.2%)だった。2021 Q 4/2022 Q 1の収入は前年同期比1桁下落/1桁増加した。ブランド別に見ると、2021年の米ブランドの収入は約3.5-4億元、利益は約2000万+、90分のブランドの収入は約4億元、損失は約8000万元だった。会社B 2 C業務は戦略調整を行い、90分に辛抱強くブランドを磨き、厳格に費用をコントロールし、2022年に損を減らす予定である。米ブランドは製品構造を最適化して利益能力を高め、2022年に安定した成長を維持する見通しだ。減損措置はQ 2から始まる見通しで、利益は四半期ごとに改善される。
コスト削減と効率化の効果は四半期ごとに現れ、会社の利益能力を持続的に向上させる。
2021年全体/B 2 B/B 2 C粗利率は26.58%(-1.90 pct)/25.97%(-3.24 pct)/28.8%(+0.44 pct)であった。2021年、2022 Q 1会社の期間費用率はそれぞれ23.3%(-1.3 pct)、22.2%(-1.4 pct)であった。2021年/2022 Q 1の帰母純金利は7.87%(+3.86 pct)/7.60%(-2.42 pct)であった。2021年末/2022 Q 1の在庫金額は5.33億元(+37%)/5.43億元である。2021年末の売掛金は4.77億元(+25%)だった。2021年/2022 Q 1経営活動純キャッシュフローは0.47億元(-65%)-0.88億元(+33%)である。2021年末の現金及び現金等価物残高は7.81億元(-23%)であった。
リスクヒント:生産能力が予想に及ばない;注文の伸び率が鈍化する。ブランド運営は予想に及ばない。
