\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 001 Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) )
事件:同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、報告期間内に同社の売上高は43.08億元で、前年同期比+13.66%、前月比+1.94%、帰母純利益は12.03億元で、前年同期+5.18%、前月比+25.57%で、同社の第1四半期の業績は予想に合致した。
会社の利益は前月比で改善され、第1四半期の業績は予想に合致した。同社の2022 Q 1粗利率は41.55%で、前年同期比6.59 pct減、純金利は28.04%減、前年同期比2.44 pct減となった。経営キャッシュフローの純額は4.22億元で、前年同期比-61.03%で、主に原材料の備品を購入する増加によるもので、投資活動によるキャッシュフローの純額は-11.68億元で、前年同期比-46.30%で、主に財テク製品の購入と固定資産の購入支出の増加によるものである。建設中の工事は37.24億元で、前年同期より+120.62%増加し、アミノ酸3期、ビタミンシリーズ製品、原料薬などの新プロジェクトの増加によるものと予想されている。現在、国外のエネルギー価格の高い企業の下で、ヨーロッパの生産能力が比較的に多いVA、VE、アミノ酸などの製品のコストが上昇して、私たちは会社の低コストの優位の下での市占率の向上を見ています。
ビタミン類は絶えず豊富で、香料の業務は精細化と多元化に発展し、アミノ酸の規模は依然として秩序正しく拡張している。会社は現在ビタミンVA、VE、VD 3、VH、VCなどの品種を持っていて、既存の産業チェーンの協同優位性と取引先の協同効果に基づいて、会社は未来VB 6、VB 12などのその他のビタミン関連品種をさらに拡張して、絶えず製品の組み合わせを豊富にします。香料事業の産業チェーンの延長はさらに精細化し、多元化し、5000トンのミントアルコールなどの関連製品は今年、徐々に生産を開始する見通しだ。会社のアミノ酸の現在の生産能力は15万トンで、3期の15万トンのプロジェクトの建設は秩序正しく推進して、未来鎮海の精製アミノ酸の協力プロジェクトと達成した後、会社のアミノ酸の生産能力の規模と市の占有率はさらに向上します。
研究開発の革新に立脚して、会社の新材料プラットフォーム、原料薬プラットフォームの配置はだんだん成果がある。同社は革新的な研究開発への投資を引き続き増やし、2022 Q 1の研究開発費用は2億2800万元で、前年同期比42.50%増加し、研究開発への投資が営業収入に占める割合は長年にわたって5%を超えた。新材料の分野で、会社は引き続き研究開発の投入を増やして、PPS、PPAなどの新材料の製品の品質と市の占有率はすべて世界の前列に位置して、3期の7000トンのPPSは今年生産を開始する予定で、ヘキサニトリルプロジェクトも中試験中です。会社の原料薬業務項目の備蓄が豊富で、その中のCOVID-19薬中間体カロン酸無水物及び窒素ハイブリッド二環連産項目は今年生産を開始する予定で、乾眼症を治療するパーフルオロエチルオキシオクタン原料薬は来年生産を開始する予定で、会社の利益能力はさらに向上し、会社の未来の成長に有力な保障を提供する。
利益予測と投資提案:当社の20222024年の帰母純利益は55.28/66.58/74.03億元で、EPSに換算するとそれぞれ2.14、2.58、2.87元と予想され、現在の株価はPEの推定値に対してそれぞれ12.3/10.2/9.2倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:建設プロジェクトの生産開始進度が予想を下回り、原材料価格が大幅に変動し、業界の新規参入者リスク、安全生産リスク。
