Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) )会社は2021年報と2022季報を発表した。2021年、会社の売上高は199.7億元で、前年同期+42.8%で、帰母純利益は53.1億元で、前年同期+72.6%だった。2021 Q 4単四半期の会社の売上高は27.1億元で、前年同期-24.9%で、帰母純利益は4.4億元で、前年同期-29.6%だった。2022 Q 1会社の売上高は105.3億元で、前年同期+43.6%で、帰母純利益は37.1億元で、前年同期+70.0%で、これまでの予告と一致した。
2021円満に官を収め、Q 1が開門し、省外は高増態勢を維持した。2021 Q 4会社が自主的に商品の蓄力をコントロールする春節シーズン、Q 1は予定通りにスタートし、市場別に見ると、2021省内/省外市場はそれぞれ80.7/117.4億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比+34.6%/49.5%上昇し、2022 Q 1省内/省外の売上高は38.5/66.3億元で、それぞれ前年同期比+31.3%/54.5%上昇し、20212022 Q 1省外市場の割合はそれぞれ2.6/3.5 pctから59.3%/63.2%上昇し、省外ルートの開拓も同時に行われた。2021年の会社の省内/省外ディーラー数は7282796で、それぞれ835452202 Q 1を増加し、合計93社のディーラーを増加させると予想されているが、「135710」の市場配置では、2021年の南方市場の販売平均増加幅は60%以上に達し、同時にQ 1会社の電子商取引プラットフォームの収入は73.2%増加し、汾酒がブランド復興と全国化戦略の下で、消費者ブランドの認知度が絶えず向上していることを示している。
製品構造は持続的に最適化され、キャッシュフローと契約負債は優れている。2021年汾酒/シリーズ酒/配合酒は179.2/6.4/12.5億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期+41.9%/+12.7%/91.4%で、トン価格はそれぞれ前年同期+0.4%/47.9%/19.6%で、製品構造は持続的に最適化され、そのうち汾酒の粗利率は前年同期+3.1 pctから76.6%で、2021年の会社全体の販売粗利率を前年同期+2.8 pctから74.9%に牽引し、2022 Q 1の販売粗利率は前年同期+1.2 pctから74.8%に上昇し、製品の利益能力は持続的に向上した。キャッシュフローについては、2022 Q 1の販売現金/経営キャッシュフローの純額はそれぞれ88.7/35.4億元で、それぞれ前年同期+71.9%/1336.0%だった。契約負債の面では、20212022 Q 1はそれぞれ73.8/38.8億元で、それぞれ前年同期比+137.4%/34.4%で、Q 1契約負債は年末より下落したが、依然として高位で、昨年前の第3四半期のレベルを上回っている。
規模効果の下で利益の弾力性が際立っている。「青花を捕まえ、腰を強くし、ガラス汾を安定させる」製品戦略の下で、会社の粗利率は持続的に上昇し、同時に費用の端で、2021年に会社の販売/管理/財務費用率は15.8%/5.8%/-0.2%で、前年同期-0.5/-1.9/+0.3 pctで、販売費用は前年同期+38.8%で、そのうち広告宣伝費は20.3億元で、前年同期+58.9%で、会社は品宣投入を堅持してブランドの復興を加速させる。22 Q 1は販売/管理/財務費用率が11.2%/2.6%/-0.1%で、前年同期比-6.8/-0.6/+0.1 pctで、販売費用は前年同期比-10.7%で、高基数と疫病影響費用の投入と関係があると予想されている。20212022 Q 1の帰母純金利はそれぞれ26.6%/35.2%で、それぞれ前年同期+4.6/5.5 pctで、業績の弾力性が際立っている。
成長期、汾酒復興。同社は2022年の売上高が前年同期比25%前後増加する計画で、目標は比較的保守的で、現在汾酒の復興が途中で、製品端の青花汾酒の勢いが盛んで、玻汾は品質で消費者の口コミを勝ち取り、ルートのフィードバックは割当制の下で会社の製品の需要が旺盛である。市場端は「135710」の市場配置の下で、長江デルタと珠江デルタを代表とする南方市場は依然として大きな開拓空間があり、汾酒の未来の発展を持続的に見ている。利益予測:この前期の利益予測を維持し、2024年に導入する予定で、同社は20222024年に286.9/355.4/42.7億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期+43.7%/23.9%/18.4%で、帰母純利益80.1/105.0/130.5億元を実現し、それぞれ前年同期+50.7%/31.1%/24.3%で、現在の株価は20212023年の市場収益率に対応してそれぞれ41/31/25 xで、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:省外市場の開拓は予想に及ばず、ハイエンド製品の普及は予想に及ばない。
