\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 214 Shanghai Aiyingshi Co.Ltd(603214) )
事件:会社は2022年第1四半期の報告を発表し、2022 Q 1の収入は8.55億元/前年同期+57.38%、帰母純利益は-122715万元(前年同期は111158万元)、非帰母純利益-169008万元(前年同期は247.72万元)を差し引いた。私たちは貝貝熊の合併表の影響を除いて、会社の収入は前年同期比+20-30%で、店の収入はほぼ横ばいだと計算しています。
店は調整を続け、線上は明るい目が続き、上海地区は妨害されている。1)統合後、店舗の調整を継続する:2021 Q 1会社は計4店舗を新設し、浙江/福建/湖北/四川でそれぞれ1店舗を新設した。計22店舗を閉鎖し、上海/浙江/江蘇/重慶/湖北/湖南/江西でそれぞれ1/3/5/1/2店舗を閉鎖し、期末までに全国で508店舗を配置した。2)線上表現が継続的に明るい。2022 Q 1会社のオンライン業務の収入は1.58億元で、前年同期+499.88%で、収入の割合は18.44%だった。3)上海地区または疫病の影響を受け、収入は前年同期比-12.09%で、その他の地域の収入はほぼ前年同期比安定していると推定されている。
粗利率は前年同期比で下がり、期間中の費用率は上昇した。1)2022 Q 1、会社の粗利率は前年同期比-3.68 pctから25.26%に達し、品目別に見ると、粉ミルク類/用品類/綿紡績類/食品類/玩具類/旋盤類-3.35 pct/+2.90 pct/-2.56 pct/-3.15 pct/-5.63 pct/-0.65 pctで、主にライン上で推進され、粗利率がより低いためである。2)費用側は、貝貝貝熊の合併表とオンライン推進の影響で、会社の販売費用は前年同期比で上昇したが、オンライン業務の収入源拡大のため、会社の販売費用率/管理費用率はそれぞれ前年同期比-1.22 pct/-0.44 pctから21.95%/3.11%に達した。3)総合的に見ると、会社の帰母純利益率は前年同期比-3.48 pctで、利益能力が圧迫されている。
上海の疫病の下で会社は積極的に対応します。3月初め、会社は第1時間に緊急供給状態に入った。3月23日、会社は専門母子チェーン企業として、上海市初の生活物資保障供給重点企業となり、必要な迅速な供給を全面的に保障した。4月26日現在、上海の店舗はすでに40社以上の再生産を再開し、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の結合を堅持し、疫病に積極的に対応している。
投資提案:会社は口コミ、製品の組み合わせの調整能力、効率の優位性が際立った母子チェーンのリーダーである。現在、短期的な疫病は妨害され、店舗の調整、買収合併の統合段階にあり、トレンドの転換に順応し、利益能力に影響を与えている。20222023年の帰母純利益はそれぞれ0.91/1.00億元、EPSは0.64、0.71元/株で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ24/22倍で、会社の「増持」格付けを維持し、目標価格は20元である。
リスク提示:1)疫病が消費に深刻な影響を及ぼし、展示店が長期にわたって予想を下回った。2)上海地区の同店は長期にわたって大幅に下落した。3）サプライチェーンの最適化が予想に及ばない；4)業界競争が深刻化している。
