\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 801 Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
イベント:
会社は2021年の年報を発表した:2021年の年間売上高は51.53億元で、前年同期比34.17%増加した。帰母純利益は5.06億元で、前年同期比27.84%増加した。非帰母純利益4.60億元を実現し、前年同期比28.25%増加した。このうち、2021年Q 4第1四半期の売上高は18.31億元で、前年同期比24.69%増加した。帰母純利益は2.05億元で、前年同期比3.92%増加した。非純利益1.70億元の減額を実現し、前年同期比1.63%減少した。
同社は2022年第1四半期報告書を発表した:2022 Q 1の売上高は7.59億元で、前年同期比11.17%増加した。帰母純利益は0.51億元で、前年同期比1.37%増加した。非純利益は0.40億元で、前年同期比15.97%減少した。
国元の観点:
原材料価格の上昇により利益が短期的に圧迫され、費用側の管理制御が良好である。
2021年の年間/2022年のQ 1会社の粗利率はそれぞれ36.24%/35.08%で、それぞれ前年同期比-1.83/-1.39 pctだった。費用側から見ると、同社の2021年の販売費用率/管理費用率/財務費用率はそれぞれ14.66%/4.50%/-0.14%で、2020年よりそれぞれ0.27/0.86/0.22 pct低下した。研究開発費用率は5.46%で、2020年-0.42 pctに比べて、研究開発費用は2.8億元で、前年同期比24.69%増加し、主に業務の開拓による研究開発投入の増加によるものである。
全品類が共同で発展し、クローゼットの利益能力が向上
会社のカスタマイズ食器棚、カスタマイズクローゼット、木戸壁板などの品目の協同効果が徐々に現れている。収入から見ると、1)会社は2021年に全体の食器棚業務の売上高が29億3400万元で、同17.43%増加した。2021年末の販売商数および店舗数はそれぞれ12631691社で、2020年末よりそれぞれ10/115社増加した。2)クローゼットのカスタマイズについては、2021年の売上高は17.60億元で、前年同期比54.25%増加した。2021年末の販売商数および店舗数はそれぞれ12111619社で、2020年末よりそれぞれ114253社増加した。3)木門方面、会社は重点的に内装工事の業務ルートを開拓し、不動産戦略契約13社を契約し、日本松下、イタリアOXOなどのハイエンドブランドを開拓し、2021年の売上高は1.70億元で、同291.53%増加した。利益能力から見ると、2021年のカスタマイズ食器棚/カスタマイズクローゼット/木門粗金利はそれぞれ40.50%/34.43%/13.04%で、2020年よりそれぞれ-1.34/+1.03/-2.94 pctを増減し、業務の増加を保証すると同時に利益能力も安定している。
マルチチャネルは至る所で開花し,ディーラーチャネルの沈下効果は著しい
会社のルートはディーラーと大口のルートを主とし、直営会社を補助とする。収入側から見ると、1)2021年の販売ルート業務の売上高は28.30億元で、前年同期比26.90%増加した。経営期間中、会社は引き続き市場を深く耕し、販売ルートの中で食器棚/クローゼット業務の中で5、6級都市の収入の割合はそれぞれ55%/50%で、2020年よりそれぞれ0.5/3.8 pct増加した。2)会社の大口業務は良質な不動産取引先を大いに開拓し、リスクを下げると同時に業績の増加を実現し、2021年の売上高は16.51億元で、前年同期比40.59%増加した。3)直営店ルートの売上高は3億2200万元で、前年同期比39.01%増加した。利益能力から見ると、同社の2021年の販売ルート/大口業務ルート/直営店の粗金利はそれぞれ34.33%/38.49%/65.80%で、2020年よりそれぞれ+2.79/-1.50/-3.05 pctを同増減している。
投資アドバイスと収益予測
私達は会社の未来の Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) チャネルの同時拡張の配置と全屋のカスタマイズの家庭の品類の協同拡張の能力を見ています。同社の20222024年の売上高はそれぞれ62.94/75.60/87.15億元、帰母純利益はそれぞれ5.92/7.05/8.29億元、EPSはそれぞれ1.90/2.26/2.65元/株で、対応PEはそれぞれ10.51/8.83/7.52倍で、「増持」格付けに引き上げられる見通しだ。
リスクのヒント
不動産業界の政策不確実性リスク;原材料価格の変動リスク;COVID-19疫病はリスクを激化させる。
