\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 088 China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
イベント:2022年第1四半期のレポートを発表します。2022年第1四半期、会社は営業収入839億元を実現し、前年同期比24.1%増加し、前月比18%減少した。帰母純利益は189.6億元で、前年同期比63.3%増加し、前月比99.2%増加した。非帰母純利益は約186.2億元で、前年同期比60.7%増加し、前月比92.6%増加した。貿易石炭の販売量&価格は小幅に下がり、売上高は減少した。電力、鉄運などの業務収益能力が改善され、純利益の上昇を共同で推進している。
石炭:自家製石炭の生産と販売は安定しており、価格は歴史的な高位を占めている。2022年第1四半期、会社の石炭プレートは678.5億元の収入を実現し、前年同期比20.5%増加し、前月比27%減少した。粗利益は240.8億元で、前年同期比79.2%増加し、前月比21.2%減少した。粗金利は35.5%で、前年同期比11.6 pct上昇し、前月比2.6 pct上昇した。生産販売の面では、同社の第1四半期の商品石炭の生産量/販売量は0.8/1.1億トンで、前年同期比3.6%/-8.4%増加した。このうち年間の長協石炭の販売台数は54.4億トンで、前年同期比10.8%増加し、前月比0.6%増加した。価格の面では、同社の第1四半期の石炭価格は624元/トンで、前年同期比31.4%上昇した。このうち、年度長協の価格は516元/トンで、前年同期比36.9%上昇し、前月比23.7%下落した。現物価格は773元/トンで、前年同期比59.7%上昇し、前月比6%下落した。月間長協の価格は787元/トンで、前年同期比28.4%上昇し、前月比1%下落した。コスト面では、同社の第1四半期の石炭生産コストは150元/トンで、前年同期比16.8%(外委剥離費などのコスト増加)上昇し、前月比21%減少した。将来の見どころは、会社の販売は長協を主とし、そのうち年度長協石炭は発改委員会が規定した「基準価格+浮動価格」の定価メカニズムに厳格に従って実行されている。長協の基準価格の引き上げ(535から675に引き上げ)のおかげで、会社の価格の中枢が上昇する見込みだ。2022年4月、会社の神山露天炭鉱の生産能力は60万トン/年から120万トン/年に増加し、黄玉川炭鉱の生産能力は1000万トン/年から1300万トン/年に増加し、青龍寺炭鉱の生産能力は300万トン/年から400万トン/年に増加し、合計460万トン/年増加した。また、会社は新街台格廟南区の探鉱権証を取得し、石炭資源の配置が秩序正しく推進されている。
電力:設備容量が上昇し、電気価格が上昇し、プレートの期待価格が上昇した。2022年第1四半期、電力プレートの収入は204.4億元で、前年同期比51.9%増加し、前月比8.7%上昇した。粗利益32.7億元を実現し、前年同期比37.3%増加し、前月比で黒字に転換した。粗金利は16%で、前年同期比1.7 pct減、前月比20.7 pct上昇した。生産販売については、同社の第1四半期の発電量/販売電力は46.8/44億キロワット時で、前年同期比25.7%/26.1%増加し、前月比7.7%増加し、平均利用時間は1234時間(前年同期+4.8%)だった。販売価格は、同社の第1四半期の総合販売価格が411元/メガワットだった時、前年同期比21.6%増加し、前月比7.6%増加した。2021年末現在、会社が建設中で、承認されたがまだ建設されていない発電機組立機の容量は合計8800メガワットで、成長潜在力は十分である。コスト面では、同社の第1四半期の電気コストは371.9元/メガワットで、前年同期比21.7%増加し、前月比16.8%減少した。後市から見ると、民生問題を保障し、高位石炭価格による圧力を緩和するために、電気価格のメカニズムを小幅に調整し始め、電気価格の浮上制限を適度に開放し、会社の電力プレートは量価の上昇を実現する見込みだ。
輸送&石炭化学工業:海運価格が上昇し、石炭化学工業の利益能力が改善された。輸送面では、同社の第1四半期の鉄道輸送は50.3億元の利益を実現し、前年同期比0.5%減少し、前月比23.2%増加した。港湾輸送は粗利益7億9000万元を実現し、前年同期比3.8%減少し、前月比6%増加した。運航は3.8億元の利益を実現し、前年同期比38.7%上昇し、前月比31.5%上昇した。石炭化学工業の面では、会社の第1四半期のポリエチレン、ポリプロピレンの販売量はそれぞれ9.1万トン、8.7万トンで、それぞれ前年同期比4.2%、3.3%減少し、会社の石炭化学工業プレートは毛利3.2億元を実現し、前年同期比21.8%減少し、前月比1400%増加した。粗金利は19.1%で、前年同期比6.2 pct減、前月比17.2 pct上昇した。
配当率は100%に達し、配当率は9.3%に達した。積極的に株主に報いるため、同社は2021年度末の配当金2.54元/株を配布する予定で、配当割合はこれまで規定された50%(下限)より100.4%に大幅に上昇し、4月27日の終値で配当率は9.3%に達した。会社の「石炭電化路港航」の一体化経営の安定した利益能力、十分なキャッシュフローと徐々に下落する見込みのある資本支出を考慮して、未来の高得点紅は依然として期待に値する。
投資アドバイス。同社は2022年~2024年に帰母純利益737.9億元、800.9億元、824.4億元を実現し、EPSはそれぞれ3.71元、4.03元、4.15元で、対応PEはそれぞれ7.8、7.2、7.0で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:石炭価格が断崖的に下落し、長協基準価格が下落し、インターネットの電気価格が下落し、会社が安全事故を起こした。
