\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 572 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
投資のポイント
2022 Q 1収入の増加は安定しており、業績は私たちの予想に合っています。会社の2022 Q 1の営業収入は19.99億元で、前年同期+13.53%だった。帰母純利益は1億14000万元で、前年同期比-2.87%だった。非後帰母純利益は1.06億元で、前年同期比+5.01%だった。2022 Q 1疫病の影響を受けた場合、会社の収入端は依然として安定した成長を維持し、ルート管理の最適化とセット全体の収入増加に対する駆動力は初歩的に検証された。帰母純利益は前年同期比やや減少し、主に投資収益の減少と非流動資産の処置損失によるものである。
販売ルートの成長率は20%を超え、整備ルートの表現は優秀である。2022 Q 1販売ルートの収入は16億元で、前年同期比+22%だった。直営ルートの収入は0億6000万元で、前年同期比-18%だった。大口ルートの収入は3億3000万元で、前年同期比-8%だった。小売ルートの面では、2022 Q 1ルート管理の最適化とセットメニュー全体の駆動の下で、販売ルートの表現が美しい。同時に、同社はディーラーと店舗の交換に力を入れ、2022 Q 1末までに Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) 、司米、華鶴、ミラノナのディーラー数はそれぞれ1746776、334397社で、店舗数はそれぞれ2571994、296277社だった。このうちミラノは2022 Q 1の収入が4068万元で、急速な放出期間に入った。整備ルート2022 Q 1の収入は1億2700万元で、引き続き配置を深化させる。大口ルートは依然として顧客構造を最適化し、風制御に力を入れ、売掛金の追納と売掛金手形のリスク管理制御を強化することを重点とし、調整期間後、プラス成長を回復する見込みである。
ビジネス構造の最適化により、粗利率のループ比が改善された。2022 Q 1の粗利率は前年同期比+0.09 ppから31.32%に達し、前月比+2.57 pp(主に小売業務の割合の上昇のおかげ)となった。販売純金利は前年同期比-0.9 ppから5.65%に達し、非帰母純利益率は前年同期比-0.43 ppだった。期間費用率は前年同期+0.15 ppから23.96%に達した。このうち、販売費用率+1.43 ppから12.18%(主に新製品のマーケティング普及費用が多く、ディーラーへのサポート力が向上している)。管理費用率(研究開発費用率3.29%)は前年同期比-1.59 ppから10.94%に達した。財務費用率は前年同期比+0.31 ppから0.84%に達した。
新製品の発売は短期在庫の回転効率に多く影響する。2022 Q 1会社の在庫回転日数48.27日;前年同期比9.59日上昇した。売掛金回転日数46.35日;前年同期比3.83日上昇した。買掛金回転日数85.03日;前年同期比3.12日上昇した。
利益予測と投資格付け:私たちは戦略とマーケティング改革の下で小売ルートの成長が加速することを期待しています。原材料価格と販売費用の投入力の向上を考慮し、20222023年の利益予測をやや下方修正し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ13.5、16.8、19.9億元(元20222023年の予測は14.1、17.5億元)で、PE 13、10、9 Xに対応すると予想している。私たちは会社の業績が加速して修復され、「購入」格付けに維持されることを期待しています。
リスク提示:招商開店は私たちの予想に及ばず、原材料価格が上昇し、業界競争が激化するなど。
