\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 353 Yantai Jereh Oilfield Services Group Co.Ltd(002353) )
事件:会社は2022年1季報を発表した。
投資のポイント
Q 1の業績は予想に及ばず、四半期の前月比改善を見込んでいる。
2022年第1四半期の会社の収入は18.25億ドルで、前年同期比+27.7%だった。帰母純利益は2.18億元で、前年同期-21.84%だった。非後帰母純利益は1億8600万元で、前年同期比+28.83%だった。2022年第1四半期の会社の業績は私たちの予想を下回って、主要な学部を判断します:1注文の納品のリズムが遅れます;②第一四半期に計上した信用減損損失は7286万元で、前年同期は1837万元で、前年同期より5449万元増加し、主に長期売掛金の帳簿年齢分布の変化である。③第一四半期のルーブルの切り下げによる為替損失、会社の財務費用は5274万元、前年同期-1611万元で、前年同期比6885万元増加した。将来を展望すると、下流の大顧客の帳簿回収の可能性が高く、後続の信用減損損失が回復する見込みだと考えています。疫病、FRBの金利引き上げなどの多重要因の影響で、3月以来、人民元の為替レートは下落し、4月末現在、人民元のルピーの為替レートは年初レベルに戻り、第2四半期から為替損失の影響は弱まっている。
製品構造の変化は利益率の下落を招き、Q 2から底部回復が期待されている。
2022年第1四半期の会社の粗利率は30.50%で、前年同期比-5.95 pct、環比-1.43 pctで、私たちは主に高毛利装備の注文の遅延交付、原材料と海運コストの上昇を判断した。帰母純金利は11.95%で、前年同期比-7.51 pct、環比-1.60 pctで、ここ3年以来の低点にある。期間の費用率は15.60%で、前年同期+1.89 pctで、そのうち財務費用率は2.89%で、前年同期+4.01 pctで、主にロシアのルーブルが下落して為替損失をもたらした。将来を展望して、私達は会社の利益率の後続の下がる空間が限られていると思って、会社の高毛利の装備の注文の交付に従って、製品の構造の最適化と為替の損失は明らかに下がって、第2四半期から利益率は次第に修復する見込みです。
油服の蛇口は手で注文がいっぱいで、業績の増加の曲がり角を待って現金化します
会社は手の注文の境界が良くて、原材料の仕入れとコストの増加が比較的に速くて、会社の業績の増加の曲がり角を待って現金化します。2021年の年間会社の累計受注額は147.91億元で、前年同期比51.73%増加し、年末の在庫受注額は88.60億元で、受注は上場以来最高を更新した。会社の設備注文の平均確認周期は約4-8ヶ月で、しかも油服会社の注文全体が原油価格に遅れており、2022年の高原油価格を背景に会社の注文の伸び率は良好である。2022年第1四半期、会社は原材料を購入し、労務現金を16.72億元支払って、前年同期比+25%、前月比+24%で、過去第1四半期の最高を記録した。会社は手で注文がいっぱいで、原材料を備蓄して後続の注文の交付を満たして、業績の成長の曲がり角を待っています。
利益予測と投資格付け:世界的な疫病の影響に不確実性があることを考慮して、20222024年の会社の帰母純利益を20(原値25)/24(原値30)/28(原値35)億元に慎重に引き下げ、現在の市場価値は20222024年のPEに対して14.11/11.66/9.98倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:石油・ガス価格が大幅に変動した。疫病は注文の需要と交付に影響する。原材料と海運の価格は上昇し続けている。北米市場の開拓は予想に及ばなかった。
