\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 986 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) )
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同社は2021年年報と2022年Q 1財報を発表し、2021年に営業収入85.10億元を実現し、前年同期比89.25%増加した。帰母純利益は23億3700万元で、前年同期比165.33%増加した。帰母純利益は22.24億元で、前年同期比300.48%増加した。2022年Q 1は引き続き増加の勢いを続け、営業収入と帰母純利益はそれぞれ22.30/6.86億元で、前年同期比39.02%/12.65%増加した。
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ストレージ+MCU+センサー三輪駆動、技術強化と製品アップグレード
2021年の会社の業績は基本的に私たちの予想に合っており、ストレージ、MCU、センサーの3種類の製品は合計約38.5億個を出荷し、それぞれ売上高54.51/24.56/5.46億元を実現し、前年同期よりそれぞれ66.04%/25.36%/21.36%増加した。MCUの業績の増加が最も速く、主に下流の需要が旺盛で、構造性が不足していることを維持し、MCU製品の価格が上昇したことによる。会社は持続的に製品構造を完備し、メモリチップは大容量、高性能に進化し、55 nmプロセスSPINORFlashは量産を実現し、容量は512 Kb~2 Gbをカバーする。NANDFlashは38 nm、24 nmの技術量産を実現し、1 GB~8 Gbの主流容量カバーを完成した。GD 25/55、GD 5 F全シリーズ製品はAEC-Q 100ゲージ認証を取得した。初の19 nmプロセス4 GbDDR 4は自社ブランドの突破を実現し、三大製品ラインは全面的に下流にアップグレードし、より多くの選択を提供し、強大な市場競争力は業績の成長を保障する。
レイアウトシミュレーションチップ、MCU発力工業と自動車分野と協同
携帯電話を代表とする消費電子市場が安定するにつれて、下流工業、自動車などの分野はMCU市場の主要な成長点となり、業界のチャンスを把握するために、会社は電源管理ユニット、モータ駆動、高性能電源IC、リチウム電池管理チップを配置し、四大モデル製品はMCUと協力して生態協同を実現する。40 nmゲージクラスのMCUチップはすでにテストされており、2022年に量産を実現することが期待されており、MCU下流の応用は絶えず開拓され、会社のMCUトップの地位をさらに安定させることが期待されている。
収益予測と投資提案
MCU製品がコア不足の波の下で引き続き価格の上昇を享受することを考慮して、三大製品は次第に改善して業績の増加を駆動して、会社の22-23年の売上高はそれぞれ119.15/158.05億元(元の値は88.52/114.27億元)、純利益はそれぞれ31.43/39.10億元(元の値は22.94/25.93億元)で、同時に24年の利益予測売上高は182.62億元増加して、純利益は45.36億元で、EPSはそれぞれ4.71/5.86/6.80元で、対応PEはそれぞれ27/21/18倍であった。参考会社の推定値より、2022年の利益予測に対して35倍のPEを与え、目標価格は164.85元で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
下流の取引先の需要は予想に及ばず、ウエハの生産能力が不足し、製品の研究開発は予想に及ばない。
