\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
業績概況:2022 Q 1の売上高は前年同期比13.26%減少し、帰母純損失は35.98億元だった。同社は2022年第1四半期報告書を発表し、FY 2022 Q 1の売上高は145.86億元で、前年同期比13.26%減少し、帰母純損失は37.63億元で、前年同期比黒字から赤字に転換し、非帰母純損失は35.98億元で、報告期間内に肉豚の在庫の下落を計上し、資産の減損損失を9.97億元にもたらす準備をしている。報告期間内の販売費用、管理費用、研究開発費用は前年同期比安定中に減少し、財務費用は転換可能債権の利息費用化の影響を受けて同比較的に大幅に増加し、2022 Q 1の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ1.17%/7.36%/0.75%/2.51%で、前年同期の変動+0.08/+1.02%/-0.12/+1.24 PCTsで、販売粗利率/純金利-6.25%/-26.10%で、主に生豚の業務損失の影響を受けた。
生豚の出荷数は前年同期比大幅に増加し、豚価格の低迷は深刻な損失を続けている。同社の月間経営簡報によると、2022 Q 1社は肉豚402.4万頭(毛豚と生鮮品を含む)を販売し、前年同期比91.9%大幅に増加した。主に年初から第1四半期末にかけて生豚の価格が大幅に下落したため、2022 Q 1の販売平均価格は12.98元/kgと試算され、前年同期/前月比でそれぞれ57.52%/11.08%下落した。
基礎雌豚の品質向上に焦点を当て、生産指標は著しく改善された。2021年末までに会社の高品質の繁殖可能な雌豚の数は100110万頭に安定し、2021 Q 3以来、巣の平均健児数は10.1~10.3頭に上昇し、上場率は数ヶ月連続で着実に85%前後に回復し、2022 Q 1のさらなる改善を実現する見込みで、生豚の生産データは基本的に反転し、2022 Q 1の生産性生物資産は50.56億元で、環比+6.3%で、会社の計画によると2022年末までに繁殖可能な雌豚の数を140万頭に増加する。生産効率養殖の効率が徐々に回復し、前期の減損が計上されるにつれて、2022年1月に会社の生豚養殖の総合コストは18元/kg以下に下がり、2020年の22-23元/kgの高位より着実に下落し、今後も改善が続く見通しだ。鳥業は安定しており、報告期間内に微利を実現する見通しだ。同社の月間経営パンフレットによると、2022 Q 1社は肉鶏2億2700万羽(鶏、生鮮品、熟食を含む)を販売し、前年同期比0.14%増加し、2022 Q 1社の黄羽鶏の販売平均価格は13.95元/kgと試算され、前年同期/前月比はそれぞれ-2.59%/0.79%で、販売収入は66.35億元で、同比は0.91%増加した。同社の2021年報によると、鳥業の生産効率も良好な傾向を示し、上場率、材料肉比などは歴史的な高位レベルにあると予想されている。2022年2月現在、会社の毛鶏の完全コストは約6.5元/斤で、2、3月に飼料コストの上昇の影響を受けてコストが高くなると予想され、第1四半期の鳥業全体が微利を示すと予想されている。下流の延長面では、現在累計竣工した肉鶏屠殺単班の生産能力は2億8500万羽/年に達し、鮮品鶏の販売業務のさらなる発展を力強く支えている。
資金に余裕があり、養殖モデルのアップグレードが持続的に推進され、安定して周期を迎えている。期末会社の資産負債率66.48%、期末貨幣資金66.60億元、取引性金融資産31.35億元を報告し、資金状況、債務返済能力はいずれも業界をリードしている。2022年の資本支出の初歩的な計画は40-50億元で、養殖モデルの「会社+養殖団地+農家」への着実なアップグレードを推進し、現在の資金状況は周期の底を安定的に過ごすことができると予想され、業界の供給側から見ると、黄鶏の価格は年内にも支えられており、黄鶏業務は2022年に合理的な利益貢献を実現し、現金の流れに向かって、周期の反転を待つことができると予想されている。
利益予測:生豚と肉鶏養殖の二頭、養殖規模、コスト管理と運営管理効率の優位性が顕著で、産業チェーンの上下流の配置が全面的で、生鮮の転換が着実に推進されている。04/2.06/0.32元/株、「購入」格付けを維持。
リスク提示:業界疫病の爆発、COVID-19疫病の繰り返し、豚の価格の反転は予想に及ばない。
