\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 225 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) )
事件:2022年4月27日会社は2021年年度報告書を発表した。報告期間中、会社は営業収入152266億元を実現し、前年同期比60.17%増加した。帰母純利益は211.4億元で、前年同期比42.26%増加した。経営活動のキャッシュフローは511.2億元で、前年同期比141.75%増加した。基本1株当たり利益は2.18元/株で、前年同期比42.48%増加した。
2022年第1四半期、営業収入395.7億元を実現し、前年同期比13.5%上昇した。帰母純利益は56.9億元で、前年同期比68.79%上昇した。非控除後の純利益は73.34億元で、前年同期比97.59%上昇した。経営活動のキャッシュフローは62億元で、前年同期比36.63%増加した。基本1株当たり利益は0.59元/株で、前年同期比68.79%増加した。
コメント:
2021年の自家製石炭の価格が一斉に上昇し、業績が大幅に増加した。2022年のQ 1価格は前年同期比57.7%増加し、高カロリー低硫黄良質動力石炭の優位性が明らかになった。
2021年、会社は石炭生産量1.36億トンを実現し、前年同期比8.39%増加した。自家製石炭の販売台数は1億3400万トンで、前年同期比1041万トン増加し、8.41%増加した。昨年第3四半期以降の市場の石炭価格の大幅な上昇の影響で、年間の自家製石炭価格は583.58元/トンで、前年同期比67.98%上昇した。自家製石炭トンの石炭コストは220.2元/トンで、前年同期比36.3%上昇し、主に原材料燃料と動力価格の大幅な上昇の影響を受けた。トンの石炭の粗利益は363.4元/トンに達し、前年同期比177.5元/トン増加し、陝西石炭サプライチェーン会社の発表を重ねて、貿易石炭の販売量は前年同期比2144万トン減少し、会社の石炭業務の粗金利は37%に達し、前年同期比9.8 pct上昇した。会社の年間石炭業務収入は144528億元で、前年同期比57.03%増加した。
2022年第1四半期、会社は石炭生産量343553万トン、石炭販売量548711万トンを実現し、前年同期比1.8%、24.83%減少した。販売台数の減少は主に貿易石炭量の減少によるものであるが、貿易石炭の毛利が低いため、全体の業績に与える影響は小さい。第1四半期の石炭販売価格は634元/トンで、前年同期比57.7%増加した。価格の高騰は業績の大幅な向上を牽引し、第1四半期の営業収入は395.7億元で、前年同期比13.5%上昇した。帰母純利益は56.9億元で、前年同期比68.79%上昇した。今年の生産状況を展望すると、会社の石炭生産量は2021年と横ばいになる見通しだ。価格面では、今年の石炭市場は中国で供給の弾力性が不足し、輸入が制限されていることを背景に、需給の緊迫した局面を維持し続け、石炭価格の高位運行が期待されている。会社の石炭は低硫黄低灰高カードの特徴を持っていて、平均発熱量は57006200カードの間で、良質な石炭資源も価格に対して有力な支持を形成して、会社の経営業績の持続的な成長を助けます。
公正価値変動損益は変動し、2021年には13.52億の利益に貢献し、第1四半期には21.84億の損失が発生した。
2021年4月30日取締役会は「対外協力による投資業務及び授権に関する議案」を採択し、会社が200億元を超えない会社の自己資金を限度とし、制限額内で、投資意思決定の流れに従い、対外協力により関連取引に関連しない投資業務を展開することに同意した。2021年末現在、会社の取引性金融資産の保有規模は122.88億元で、公正価値の変動損益は13.52億元を実現し、会社の利益を増やす。会社の2級市場の主な投資方向は新エネルギー新材料分野で、2022年第1四半期に株価の変動の影響を受け、公正価格の変動収益は-21.84億元で、所得税の影響を差し引いた後、非経常損益が利益に与える影響は-16.4億元である。将来、会社は2級市場投資を増やすことはありません。同社が第2四半期に Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) の投資収益を公正価値の変動に計上する計画に伴い、同社に大きな使い捨て業績貢献をもたらす見通しだ。
会社は高いキャッシュフローの下で高い配当を行い、現金配当の割合は61.91%に上昇し、配当の承諾を大幅に超え、投資家へのフィードバックに力を入れた。 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) 《未来の3年(20202022年)の株主のリターン計画についての公告》は規定して、“毎年現金の方式で分配する利益は当年実現することができる分配する利益の40%以上で、金額は40億元を下回らない”。2021年会社は130億8800万元の配当を計画し、現金配当の割合は61.91%で、2022.4.27日の終値の試算によると、現在の配当率は8.5%だった。同社のキャッシュフローは十分で、2021年の経営活動のキャッシュフローは511.2億元で、前年同期比141.75%増加したが、2022年の資本支出計画は41.48億元で、前年同期比11.8%減少し、充実したキャッシュフローは持続的な高額配当をもたらす見込みだ。会社が上場して以来、配当の割合は漸進的に増加し、2022年には少なくとも現在の配当の割合を維持し、投資の魅力が十分であると予想されている。
利益予測と投資格付け:会社の利益予測を引き上げ、購入格付けを維持する。中国の疫情情勢が安定していることに伴い、沿海地区の電力需要が回復し、石炭下流の需要が増加し、石炭価格が中高位の運行を維持することを支持する見込みだ。会社の小保当二号などの生産能力が徐々に放出され、今年は生産が達成される見込みで、一定の生産量の増加をもたらすことを考慮すると、 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) の利益能力は持続的に向上する見込みだ。当社は会社の利益予測を引き上げ、20222024年に帰母利益256.49億元、300.05億元、340.63億元を実現し、EPSは2.65/3.09/3.51(元20222023予測値は2.57/3.032024年予測値を追加)を実現する予定である。現在の配当比率(60%)で計算すると、現在の株価の下で20222024年の配当率は10%、11.7%、13.28%で、会社の「購入」格付けを維持している。
リスク要因:1つはマクロ経済の深刻な下落、2つは石炭価格の大幅な変動、3つは業界政策の不確実性である。
