\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 623 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) )
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① Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) は22年1季報を発表し、会社の22 Q 1は収入7.1億元を実現し、yoy+2.4%を実現した。帰母純利益1104万元、yoy-76%;非後帰母純利益411万元、yoy-90%。
②会社は3期に分けて年間500万台の大型表示光学貼合生産ラインを建設することを公告し、それぞれ100200/200万台、建設周期は3年で、その後も500万台の生産能力が計画中である。
売上高の増加態勢は比較的に良くて、太陽光発電ガラスQ 1の販売と販売は両旺である。
21 FY光伏ガラスの収入が86%を占め、卓創情報22 Q 1社の3.2/2.0 mmガラスの平均価格はそれぞれ22.5、17.3元/平方メートル(税金を含まない)で、3.2/2.0 mmガラスの割合がそれぞれ30%、70%であると仮定し、22 Q 1光伏ガラスの売上高は6.1億元で、対応販売量は約3236万平方メートルであると試算した。卓創情報によると、22 Q 1会社の2.0 mm光伏ガラスの平均価格は前月比-7.8%、前年同期-43%だったが、全体収入の22.4%の増加を実現し、主要な会社の深加工生産能力が絶えず上昇し、生産販売量が急速に増加したと考えている。
22 Q 1収益力が圧迫され、Q 2が好転する見込み
22 Q 1会社の粗利率は4.99%で、前年同期比8.7 pct減少し、主な原因は3つあると予想されています。
1)光伏ガラスの価格は大幅に下がり、会社の3.2/2.0 mmガラスはそれぞれ前年同期比40%、43%下がった。
2)Q 1テスラ光伏瓦は新疆シリコン材料の影響を受け、出荷が比較的少ない可能性がある。3)コンポーネント及び電子ガラス事業は会社の利益を牽引する。3月下旬以降、光伏ガラスの価格は上昇し、Q 2の業績は回復する見込みだ。
22 Q 1会社の期間費用率は4.5%で、前年同期比1 pct減少し、主に研究開発費用率が0.85 pct減少したことによるもので、会社は純金利1.65%を実現し、前年同期比5 pct減少した。22 Q 1社のCFO-1.3億元、前年同期は2062万元で、主に会社の原材料購入が直接振り替え方式で支払われたことによるもので、支払い比は67%で、前年同期より21 pct上昇した。
将来のBIPV事業の放量を見て、「購入」の格付けを維持する。
21年の会社の業績は依然として原片の供給と価格に制約されているが、親会社の3つの原片窯炉の全面的な生産開始と生産能力の上昇に伴い、Q 4の局面は明らかに改善される見込みだ。8月28日、会社は西安隆基新エネルギー有限会社と《協力枠組み協定》に署名することを公告し、太陽光発電建築一体化分野で深い協力を展開する予定で、会社が後続に新築した工場の屋根とカーテンウォールは西安隆基に渡して建築太陽光発電一体化プロジェクトの開発建設を担当し、同時に1.6 mmBIPV用超薄軽質防眩ガラスを共同開発し、西安隆基は20222027年にBIPV製品が使用した太陽光発電ガラスを優先的に会社の製品を購入することを約束した。同時に、会社はテスラの合格サプライヤーであり、後続の業績の弾力性は期待できる。また、親会社の原片生産能力が会社に注入されれば、原片-深加工一体化能力が大幅に強化され、利益能力が大幅に向上する見通しだ。私たちは、会社の22-24年の純利益は1.67/2.96/4.36億元で、「購入」の格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:太陽光発電設備が予想に及ばず、会社の生産拡大が予想に及ばず、原材料の値上げが予想を超えた
